公司目前产品主要包括卫生菊酯、农用菊酯、草甘膦、麦草畏、杀菌剂等，产品涉及杀虫剂、除草剂、杀菌剂所涵盖主要的农药品种，能有效对抗单个产品下游需求萎靡的风险。
    全球领先的农药企业
    2015 年，公司以4.89 亿美元的销售额在全球农药企业中排第17 位，国内排第4 位。
    菊酯龙头，收益稳增支撑公司业绩
    公司是国内最大，产业链最为完整的菊酯生产企业，生产菊酯的重要中间体原料贲亭酸甲酯、DV 菊酰氯、氯菊酸等均可自给。公司菊酯类产品主要分为DE 系列（卫生用拟除虫菊酯类）和DV 系列（农用拟除虫菊酯类）。目前拥有卫生用拟除虫菊酯产能3500 吨，农用拟除虫菊酯产能5500 吨。目前该两系列产品均满产满销，其中，卫生用拟除虫菊酯国内市占率高达70%，农用拟除虫菊酯国内市占率高约30%。
    麦草畏需求即将爆发，扬农产能释放正当时
    2016 年11 月9 日，孟山都麦草畏产品通过美国环境保护署（EPA）审批，预计此次麦草畏制剂被批准将有利于耐麦草畏转基因作物的推广，麦草畏整体需求有望放量。公司现有麦草畏产能5000 吨，全年满负荷生产，产品主要用于出口，目前麦草畏售价超11 万元每吨，毛利率超30%，盈利能力较强。伴随着公司20000 吨麦草畏新产能2017 年中期投产和孟山都麦草畏制剂获得EPA 批准使用及未来耐麦草畏转基因作物的推广，公司麦草畏产品出货量有望大幅提升。
    公司草甘膦产品盈利稳定，具有工艺优势
    扬农化工拥有草甘膦产能4万吨/年，以出口为主，而且与客户通过采用长期协议定价，价格波动小，盈利稳定。我国草甘膦的生产工艺主要分为氯乙酸－甘氨酸法和二乙醇胺－IDA法，与氯乙酸－甘氨酸法相比，公司自主研发的二乙醇胺-IDA工艺具有路线短、收率高、纯度高等特点。
    产能扩张，加速公司业绩成长
    公司现有产能包括农用菊酯5500吨/年、卫生菊酯3500吨/年、草甘膦30000吨/年、麦草畏5000吨/年和氟啶胺600吨/年；建设中的如东二期项目包括20000吨麦草畏、2600吨卫生菊酯和1000吨吡唑醚菌酯，随着新项目的相继投放，将助推公司业绩快速增长。
    背靠大树，优势更加突出
    公司控股股东为扬农集团，间接控股股东是中国中化集团，扬农集团旗下拥有包括农药生产和基础化工生产的众多资产，且是扬农股份的生产原料的主要供应方，利于公司调控生产；而中化集团作为全国最大的农药、化肥等农业品研产销一体化的企业，具有较强的农业品以及上游资源优势，扬农化工作为其间接控股公司，具有农业等相关资源共享的先发优势。
    业绩预测：预计公司16年的EPS为1.41元
    预计公司2016-2018年EPS分别为1.41、1.80、2.20元，对应最新股价PE为25.48、20.05、16.40倍，估值安全边际较高。维持“增持”投资评级。
    风险提示
    汇率波动风险；新项目投产不及预期；麦草畏产品等下游需求增量低于预期。