近期公司股价随着市场波动有较大调整，投资价值再次凸显，且当前时点公司股价安全边际较高，一是去年12 月董事长增持价格8.06 元/股，仅低于当前股价4%；二是公司第一期员工持股计划的持股价格较当前股价折价近40%.
    ◆2017 年将是公司发展关键之年：业绩放量，外延落地可期2016 年缺水问题造成公司产能利用率波动，业绩表现不佳，但随着水源问题的解决，2017 年公司业绩将大幅改善。一方面，募投项目建成，食用蛋白产能瓶颈破除，蛋白业务有望放量；另一方面，公司通过加拿大子公司，掌握蛋白和粉丝的关键原材料豌豆的进口，除满足自用外，还开展贸易活动，促进收入增长。
    公司早已明确了外延式发展战略，虽然2015 年的尝试未能成功，但公司朝着大健康/保健品方向发展的决心未变。2016 年董事长股权转让完成，公司股权结构已梳理清晰。预计2017 年公司将全面推进外延发展。
    ◆维持买入评级，目标价10.40 元
    我们预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.09/0.23/0.28 元，看好公司成长前景，2017 年业绩将大幅改善，外延有望落地，且股价安全边际高，维持“买入”评级，目标价10.40 元。
    ◆风险提示：外延不及预期风险，产能利用率波动风险