业绩超预期增长，控制器业务贡献最大。2016 年公司主营业务智能控制器发展势头良好，全年销售超预期完成。2016 年预计控制器收入增速超过20%，高附加值产品上量使得毛利率提升。产品端，公司产品结构持续优化升级，2016 年ODM 产品收入比重超过5 成，毛利率超过整体平均水平；部分低毛利率的产品已停止投入。客户端，公司超过千万收入规模的客户已达30 余家，TTI 的电动工具控制器销售实现近翻番增长，高毛利率的厨电控制器2016 年开始大规模出货，新客户产品已完成导入，预计2017 年有望实现批量出货。随着市场份额的提升和新客户的顺利拓展，公司控制器业务将继续保持高增长势头。此外，收购的研控自动化自2016 年第二季度并表以来，持续贡献业绩。
    物联网生态布局加速推进。1）公司已于2016 年12 月以1.2 亿元对价完成合信达100%的股权收购，合信达作为细分行业龙头企业，主营智能控制器、温控器及暖通行业控制系统，拥有方太、法罗力等知名家电整机客户。公司完成收购后，能够快速掌握燃气控制技术，通过整合、共享公司现有客户、供应链和管理资源，扩大在客户端控制器的市场份额，提升产品盈利能力并实现快速增长。2）公司参股欧瑞博10%股份，可打造智能家居“云+端+应用”的智能化解决方案。欧瑞博目前已与微信互联、360、百度云、阿里云等平台展开合作，与华为、创维、中装建设、国家广电等形成战略合作关系。此次增资将加速公司智能家居产品的落地与推广。
    盈利预测与投资建议。公司是智能控制器领域的龙头企业，随着产品结构优化升级，产品价值近年来不断提升，物联网生态布局加速推进，未来成长空间可期。根据2016 年度业绩预告情况，我们上调对公司的盈利预测，预计2016-2018年EPS 分别为0.32 元、0.45 元、0.60 元，对应PE 为39 倍、28 倍和21 倍。维持“买入”评级。
    风险提示：智能控制器销售或不及预期；锂电销售或不及预期；收购的企业整合或不及预期；汇兑损失的风险。