结论：
    考虑到公司各项业务的进展情况，综合考虑目前市场的竞争状况，我们预计2016-2018 年，公司EPS 分别为1.60、2.21 和2.98 元/股，按照目前股价对应PE 估值，2016 年为29.6，2017 年为21.5。
    综合公司目前发展的阶段，以及海外对标公司的估值情况，我们认为给与公司2016 年40 倍，2017 年30 倍估值较为合理，对应目标股价为64.00~66.30 元/股，维持公司“增持”的投资评级。
    正文：
    随着行业竞争加剧，CDN 行业正面临剧烈的行业洗牌。价格竞争到目前的阶段，下游需求更加关注的是CDN 的服务和性能。无论是从盈利情况，还是市场份额来观察，第三方CDN 市场正显现出“赢者通吃”的局面。
    流量的持续增长，以及渗透率的不断提升，成为CDN 市场持续增长的重要基础，未来国内CDN 市场仍将保持着快速增长趋势。同时下游应用的重度化趋势越来越近，这对CDN 服务商提出更高的要求，需要更加贴近C 端的节点布局，公司“社区云”的战略布局显得非常重要。
    伴随着互联网企业的出海，海外CDN 服务逐渐成为出海企业的刚需配臵。
    国内越来越多的CDN 服务商开始进行海外布局分享互联网企业出海的需求红利。公司发行H 股，将有助于加快公司全球化的布局。
    对于H 股的发行，一方面会一定程度的稀释公司业绩，另一方面也将受到海外估值体系的影响。参考公司海外对标公司AKAMAI 的发展轨迹和估值情况，未来云安全服务有望成为公司发展新的增长极，同时目前公司估值存在明显低估。
    风险提示：国内CDN 市场竞争进一步恶化的影响；公司海外项目、云安全项目进展缓慢的风险；下游需求放缓的风险