发行H 股助力全球化CDN 服务商布局，提升中期业绩应积极看待。公司公告拟发行H 股（发行后不超过总股本的9.99%），拟用于海外并购项目、云计算项目建设及公司发展推动、补充营运资金，我们对此影响的解读如下：发行H 股上市将在资金、品牌、资本平台等方面助力公司全球化业务布局，尤其是在亚太等公司重视的新兴CDN/云市场的市场拓展、行业整合，公司将成为立足中国，布局海外的全球性服务商，成长空间进一步打开；尽管短期发行存在摊薄或其他不确定性影响的可能，但考虑到一方面网宿有望与潜在海外并购项目在技术、人才、市场等方面高度协同以增强投资回报，另一方面H 股平台将助力海外业务加速推进以打造新增长点，就业绩贡献而言我们认为市场应积极看待本次发行中期对业绩的提升作用。
    风险因素：H 股发行不及预期，CDN 恶性竞争、海外/社区云推进不达预期。
    维持“买入”评级。公司作为优秀的国内CDN 与云服务商，预计行业竞争影响有望在下半年新竞合格局建立后趋于有序，未来继续受益需求不断扩张的CDN 与云服务行业；同时我们认为，拟推进H 股发行将进一步打开公司成长空间，中期对业绩影响趋于积极。考虑到新格局形成前行业竞争的影响，以及2016 年上半年直播爆发带来的高基数而当下直播监管已趋严的现状，我们下调2016-18 年EPS 预测至1.58/2.03/2.51 元（原预测为1.69/2.58/3.80 元）；我们看好公司在新格局中持续受益行业新需求不断增长、海外投资并购与市场开拓打开空间并带来新增长点、社区云与政务云等培育中云计算业务未来潜力，看好公司整体中期价值，维持“买入”评级，给予目标价56.84 元，对应2017 年28 倍PE。