公司三条索道2016年接待游客量合计为401万人次，同比增8.5%。其中玉龙雪山大索道接待游客267.5万人次，同比增18.3%；云杉坪索道接待游客125.2 万人次，同比降5.7%；牦牛坪索道接待游客8.3万人次，同比降22.4%。相较而言，雪山大索道知名度更高，在时间和精力有限情况下，大部分游客会选择乘坐大索道，而牦牛坪索道因景区道路改造施工停业近两个月，因此客流下滑较明显。
    ?演出市场竞争加剧，印象丽江净利润下滑明显。2016 年印象丽江演出750场，较去年同期（896 场）同比降16.2%。演艺板块实现净利润6373 万元，同比降28.4%。该板块业绩下滑明显，原因之一在于当地演艺市场竞争加剧，尤其是宋城丽江千古情项目入驻对公司演艺项目造成较大冲击。此外，同行公司强有力的营销措施及旅行社调整产品线路等因素，均对公司该业务造成较大冲击。公司未来计划将加大对旅行社和散客的营销措施，此外会考虑和大雪山索道产品联合营销等措施来提升业绩。
    ?和府酒店公司持续减亏，餐饮业务实现盈利。和府酒店公司（含洲际酒店、英迪格酒店、丽世酒店及5596 商业街）去年实现营收1 亿元，同比增2.5%，经营亏损2701 万元，同比减亏1026 万元。公司2017 年将持续扩展酒店客源市场并加大对5566 商业街的打造力度，争取实现减亏目标。公司甘海子餐饮中心项目实现净利润296 万元，同比增63%，发展势头良好。
    ?维持“增持”评级。公司背靠滇川藏旅游胜地，周边可挖掘旅游资源丰富，亦在经营效率上存在提升空间。此外货币资金相对充沛，截止2016 年三季度末超过15 亿元。公司未来发展看点包括外延发展预期及与华邦健康的合作可能性。2016 年以来其积极签订多项合作协议，包括参与航空旅游项目，与日喀则旅游局签订合作开发协议、收购云杉坪索道及雪域扎西宾馆项目等，不断释放外延发展预期信号。公司2016 年以来陆续被华邦健康及其一致行动人举牌，合计持股比例约15.33%，接近大股东持股比例。二者曾合作开发玛咖项目，且华邦健康实际控制人张松山先生为雪山开发公司董事，不排除未来继续合作可能性。预计公司2016~ 2018 年EPS 分别为0.52、0.59 元和0.66 元，对应PE 分别为27、24 和21 倍，维持“增持”评级。
    ?风险提示：突发事件/自然灾害；2）项目进展低预期；3）市场竞争加剧