业绩增长主要归结为大索道稳定的盈利贡献以及酒店板块的减亏，同时旗下餐饮业务实现净利295.86万元（+63.48%），经营持续向好。印象演出持续下滑进一步拖累业绩，受市场竞争环境影响短期内颓势难改。
    拆分各项业务来看：
    1、索道：2016年三条索道共接待游客401.03万人次（+8.50%），其中，大索道接待游客267.53万人次（+18.32%）、云杉坪索道接待125.16万人次（-5.72%）、牦牛坪索道接待8.34万人次（-22.44%）。考虑近年景区内客源结构变化（大索道、云杉坪索道团散比80%-20%，牦牛坪55%-45%），自助游客更倾向于更具品质和代表性的大索道，同时旅行社在安排雪山一日游时受考虑时间限制多选择一条索道上山，客流增量带动大索道业绩持续快速增长，继续贡献核心收益；相对应来看大索道分流影响造成其他两条索道相对承压，且年内牦牛坪索道改造施工停业近两个月造成接待量不及预期。
    3、酒店：在当地酒店行业竞争加剧、新增商业项目不断分割市场空间的情况下，公司积极拓展酒店附属经营业务，同时开辟新客源市场，创新5596商业街运营模式，存量价值和品牌附加值均得到提升；2016年酒店板块（含洲际、英迪格、丽世、5596商业街）实现营收10162.69万元（+2.49%），同比减亏1025.9万元，业绩回暖迹象有望延续。
    风险提示
    自然灾害、西部大开发优惠税率无法执行、投资项目周期过长。
    盈利预测、估值及投资评级
    基本面方面，大索道与此前普遍预计的超20%客流增速相比略低于预期；公司和府洲际及商业街运营已趋于稳定，减亏进度有望加快；印象丽江受下半年旺季带动影响业绩下滑有所收窄，但整体仍处在下行轨道。我们略微下调2016-2018年EPS预测至0.52/0.59/0.69元（原预测为0.52/0.62/0.72元），对应2016/2017年PE为24/21X。公司布局掌控"大香格里拉"资源、深化升级旅游方式的意愿明确，当前掌控的资源较为优质，长期价值显著，华邦举牌对其短期股价提升我们认为将有非常积极的催化作用，后续大股东应对或华邦系进一步动作均将大概率利好公司股价上行，建议积极关注。