公司在2016 年业绩增速较快，一方面，公司进入资本市场，融资能力提升至新的高度，拿单和实施能力进一步提高；另一方面签订PPP 订单较少（2 单），大部分订单落地速度较快，收入确认较快。此外，收购的金点园林虽然仅并表最后2 个月，但考虑到四季度为园林企业收入结算高峰，并表因素带来的利润贡献不可小视。
    与华夏幸福签订战略框架协议，框架金额不超过16.31 亿元
    公司全资子公司金点园林拟与华夏幸福签署战略合作框架协议。协议约定未来12 个月内，华夏幸福将邀请金点园林参与华夏幸福及其下属子公司园林景观设计、园林景观施工、苗木生产、绿化养护、造林、生态修复等项目招标活动或集采流程，在金点园林中标的前提下，交易金额不超过16.31亿元。华夏幸福作为原金点园林的最大单一股东，在其他中标条件相当的前提下，将部分地产景观业务优先提供给金点园林，合情合理。2015 和2016 年，金点园林与华夏幸福签署了类似的框架协议，金额分别不超过10/13 亿元。此框架协议将为金点园林2017 年新签订单打下扎实基础。
    PPP 1.0 模式保障业绩释放，PPP 2.0 模式创造优质项目
    公司在2016 年下半年对PPP 商业模式进行了深刻的思考和探索，在普通（1.0）PPP 模式基础上成功开发出2.0 模式。1.0 模式能够保证项目快速落地，现金流和利润加速释放。而2.0 模式则不断树立标杆项目，在获得园林景观工程的同时，创造性的开发经营性项目，使项目本身拥有造血功能。公司开发的优质运营类项目将成为PPP 资产证券化的首选。目前公司跟踪的项目均采用PPP 模式，单个新签项目体量将有所放大，总体新签合同金额也将相应增加。公司务实的经营理念和较高的准入门槛成为其未来业绩释放的保障，而不断落地的PPP 项目将验证其战略规划。
    大股东拟增持，调高盈利预测，维持“买入”评级
    我们预计2016-2018 年公司实现归属上市股东净利润1.9 亿元/3.7 亿元/5亿元。2016-2018 年对应EPS 分别为0.81/1.57/2.13 元。公司16 日公告，实际控制人王迎燕女士拟使用自筹资金增持本公司股份，累计增持比例不超过总股份的2%，或合计增持金额不超过2 亿元。我们认为公司成长性良好，前瞻的商业模式且有良好前景，且当前股价低于47.75 元的定增价接近20%。维持合理估值区间48.6-58.3 元，维持“买入”评级。
    风险提示：金点园林业绩不达预期，经营性现金流状况继续恶化。