公司有望进入高速成长的快车道。公司2016年第四季度预计实现净利润约1亿元，盈利能力快速恢复，我们预计主要基于三大原因：一是公司CMO业务快速增长，尤其是安徽新厂区部分产能投入带来的整体产能利用率提升；二是常规原料药业务的恢复增长，公司头孢克肟、盐酸美金刚等具有重要市场地位的品种产品价格逐渐提升，且今年仍将持续；三是公司制剂业务板块的回升，依靠强化对终端的营销，公司核心品种乌苯美司、阿莫西林克拉维酸钾等制剂品种增速开始逐渐回升，带动整个制剂板块的恢复。
    CMO业务快速增长，公司未来几年高速成长获有力支撑。公司2016年海外出口收入预计将达到约25亿元，预计CMO业务规模已超过10亿，客户包括默克、吉列德和罗氏等国际制药巨头。公司2016H1中间体和原料药业务毛利率同比上升达2.09PCTs，预示着高毛利的CMO业务收入提升带来板块盈利能力的提高。新设子公司安徽普洛康裕已积极进行CMO产能的储备，2016全年因新建折旧摊销等原因亏损预计将达到7000多万元，我们预计2017年随着默克和吉列德等公司新增CMO订单的逐步投产落地，有望进一步带来业绩大幅提升。结合吉列德公司的新一代抗丙肝药全球放量以及默克公司原料药CMO的逐步转移，公司未来几年CMO业务高速增长可期。
    2017年海外出口及创新药未来新增看点。公司前瞻性布局创新药及制剂出口领域，目前抗脑卒中一类新药NEU2000即将进入II期临床，其余跟海外合作开发的几个创新药也逐步进入申报阶段。另外，2016年公司制剂国际化战略稳步推进，包括巨泰药业等多个子公司正在快速推进FDA、WHO等国际化认证，并有望在2017年申报若干个ANDA正式进军海外制剂出口蓝海。2016年上半年公司研发投入同比增长34%达到1.1亿元，未来随着新业务布局的常态化也有望逐渐降低。
    风险因素。海外出口风险；CMO战略推进不达预期。 
    盈利预测、估值及评级。公司作为传统化学原料药生产及出口企业，战略开拓CMO领域前景广阔。上调公司2016/17/18 年盈利预测至EPS 0.24/0.30/0.38（原为0.20/0.27/0.37）元，参考市场CMO行业可比公司给予公司2017年32倍市盈率，对应目标价9.6元，结合公司未来几年CMO行业的高速成长以及进军制剂国际化的蓝海市场，维持"买入"评级。