资本实力和盈利水平行业领先，业绩快速增长
    2013 年以来，公司资本规模逐年增长，盈利规模不断扩大，行业排名领先，均保持在前十名以内；公司业务快速增长，2013-2015 年，公司营业收入和净利润的复合增长率分别为87.3%和114.6%。
    网点和客户基础稳固，经纪业务优势显著
    营业网点众多，客户资源丰富。截至2016 上半年，公司拥有360 家证券营业部和28 家期货营业部，并已有127 个证券营业部获得了期货IB 业务的资格；公司经纪客户总数超过800 万，且以长期客户为主。公司收入以经纪、投资和利息收入为主，经纪业务近三年在总收入中的占比均高于45%；投资收益和利息净收入占比为第二、第三位，2016 年上半年分别贡献收入25.17%和17.07%；投资银行和资产管理业务收入占比相对较低。经纪业务优势明显，保持行业领先，截至2016 年6 月，公司代理买卖证券业务净收入行业排名第二、股基交易金额始终保持行业排名前三；债权承销的承销金额和承销收入多年来处于行业领先地位；投行、资管业务快速增长。
    合理估值：10.13-13.65元/股
    我们认为，A 股上市将是银河证券一个新的里程碑，上市募集的资金提升公司资金实力，为其业务扩张提供资金支持。基于营业网点和客户基础的传统优势，银河证券在零售经纪、财富管理业务及资金中介业务上的实力将进一步增强。采用可比公司估值法以及AH 股价对比法对公司估值，综合两种估值方法，我们认为10.13-13.65 元/股较为合理，建议买入。
    投资风险
    1、资本市场大幅单边下滑；2、公司经纪业务市占率大幅下滑；3、公司佣金率超预期下滑；4、市场投资情绪持续低迷，资本中介业务增速放缓