银河证券作为中国证券行业巨头之一，396 家营业部遍布全国各地，总资产排名行业第7，净资产排名行业第6，16 前三季度营收净利润双双排名上市券商第5，回A 打破上市券商竞争局势。银河证券属于汇金豪门，而汇金直属国务院，其资源调动能力不可比拟，公司未来创新启航或境内外业务联动时将优先、充分享受大股东政治属性带来的全方位资源优势。
    基本面稳扎稳打，业务结构日益优化，首发资金到位后加快发展步伐。公司逐步降低对经纪业务的依赖程度，自营和资管收入占比逐步提升。同时公司立志成为一家引领证券行业发展趋势、具有国际竞争力的大型综合性金融服务提供商，A 股募集资金到位后加大对传统五大业务的投入和海外平台的搭建，加快发展步伐朝战略目标前进。
    经纪业务-行业领先，规模优势显著。经纪业务是公司着力打造的特色业务，也是公司重要的收入来源，依托雄厚客户基础，市占率排名第四；营业网点合计388 家，居可比大型券商之首；并且通过差异化服务、互联网建设、多种交易渠道、24 小时集中式客户服务中心等，同时积极转型财富管理，有效控制佣金率下滑程度。
    自营业务-稳健风格创造奇迹。公司强调稳健经营和价值投资，严格风控取得巨大成效，是16 上半年唯一投资收益同比正增长的上市券商。公司稳健的价值投资方式在市场环境较差时的优势显露无遗，16 上半年年股债均出现大幅度调整，基本所有券商自营收入皆出现不同程度的同比下滑，但公司逆市上扬，投资收益同比增长5.45%，稳打稳扎创造奇迹。
    首次推荐我们给予银河证券强烈推荐评级，基于1）中国券商巨头之一，回归A 股进一步增强资本实力；2）资本金增厚巩固公司传统经纪业务；3）资金补充支持信用业务发展；4）投行项目储备受益IPO 加速，我们预测银河17年EPS 为0.59 元，对应市场价13 元、2.5X17 年PB，市值1350 亿.风险提示：市场交易清淡