公司预计2016 年归属于上市公司净利润93–98 亿元，同比增91.75%-102.06%；预计基本EPS1.18 元-1.24 元（对应公告当天收盘价PE 为12.9X-13.5X 间），有望超额完成了公司吸收合并时管理层的盈利预测（基本EPS1.13）。公司业绩增长主要由于：1、2015 年对原招商地产净利润按48.11%比例确认少数股东损益，2026 年完成吸收合并后将全额合并其净利润，因此备考口径同比增长34.92%-42.17%（假设2015 年1 月1 日即完成合并）；2、本报告期房地产业务结转面积同比增加约40%（预计430.7 万方），结转收入同比增加139 亿元（预计588.25 亿），同比增长约33%，相应带来毛利增长；3、报告期内子公司对深圳蛇口“南海意库梦工场”（实现投资收益12.8 亿）及“深圳前海湾花园”的整体销售带来净利润增长。
    ■全年销售增28%，向千亿规模迈进一步。2016 年12 月，公司签约销售面积52.48万方（环比-20.7%）；签约销售金额82.62 亿（环比-17.5%），销售均价 15,743 元/平方米（环比+4.1%）。1-12 月累计签约销售面积471.15 万方（同比+35.6%）；签约销售金额739.34 亿（同比+28.4%），超额完成销售目标（650 亿元），销售均价 15,692 元/平方米（同比-5.3%）。
    ■现金充足，拿地更趋积极。公司三季末现金余额435 亿元，资金充足，全年拿地更趋积极；公司12 月份新增了5 个项目，合计拿地权益面积约55.1 万平米，权益拿地金额约51.97 亿元。分别位于南京、南宁、上海、珠海、苏州。公司2016年积极补充土地储备，全年公司拿地总金额842.26 亿，权益面积795 万方（111%），权益金额509.6 亿（占全年销售114%），均较去年更积极。全年权益拿地的楼面价约为9,757 元/平方米（去年同期5,272 元/平方米）。
    ■投资建议：我们目前估计公司RNAV24.66 元，公司深圳土地资源稀缺性强，2016 年政企合作的模式落定；未来1-2 年内业绩释放可以预期的，预计公司2016-2018 年EPS 为1.09、1.23、1.45，维持“买入-A”评级，6 个月目标价22.4元。
    ■风险提示：2017 地产市场不确定性，公司前海土地开发不及预期。