根据发改委、环保部、能源局2015 年12 月发布的《关于实行燃煤电厂超低排放电价支持政策有关问题的通知》， 2016 年1 月1 日以前和以后并网运行的机组每千瓦时分别补贴1 分和0.5 分 (含税)，补贴有效推动超低排放市场，公司作为行业龙头重点受益。
    收购博惠通积极拓展非电领域，股票买入充分绑定：1）公司2017 年1 月4 日发布公告，拟以现金1.28 亿元收购博惠通80%股权。博惠通在石化行业烟气治理领域拥有成熟的技术、丰富的项目经验和客户资源。公司通过并购博惠通后进入石化烟气治理，实现业务板块的横向延伸，提升综合盈利能力。
    2）博惠通2015 年、2016 年前三季度分别实现收入7076、1812万元，净利润1287、583 万元，承诺2017~2019 年分别实现净利润1700、2200、2860 万元，对应2017 年9.4 倍PE。3）根据交易结构，博惠通将用收购款中的 0.42 亿现金（收到款项3 个交易日内）在二级市场购买公司股票，2019 年完成业绩承诺后分两期解锁。股票买入+长解锁期下将实现充分利益绑定。
    高杠杆员工+期权持股充分激励：1）公司2016 年4 月26 日公布员工持股计划草案，向不超过1000 名员工筹集资金1 亿元，以1：3 杠杆在二级市场购买公司股票。员工持股计划于2016 年7 月18 日完成买入0.23 亿股，购买均价17.44 元/股，占公司总股本的2.15% 。
    本次员工持股计划包含了工资员工总数1567 人的绝大部分，广泛覆盖激励充足，以3 倍杠杆完成买入彰显对未来成长信心。买入价格与当前股价接近，具备一定安全边际。2）公司2014 年11 月25 日发布股票期权激励草案，并于2015 年1 月14 日向公司副总经理、董秘、总设计师、总工程师、业务骨干等合计86 人完成首期1352 万股授予，行权价复权后10.71 元。考核要求以2014 年净利润为基数，2015~2017 年净利润分别增长不低于85%、170%、270%（分别对应净利润5.01、7.31、10.01 亿元）。2017 年为激励最后一个考核期，我们认为公司有充足动力完成目标，维持业绩快速增长。
    盈利预测与估值：我们预测公司0.69、0.95、1.13 元，对应PE 27、20、17 倍，首次覆盖，给与“买入”评级。
    风险提示：收购整合风险，非电领域拓展不及预期，项目回款风险