公司“东阿阿胶”的品牌在消费者中有很高的认知度，在强力的品牌影响下，近年来公司业绩稳定增长，从2006 年的7 亿元增长到2015 年的45.26 亿元，年复合增长率为23%。目前，阿胶系列产品约占公司总营收的80%。
    从2006 年开始，公司阿胶类产品开启提价之路。近年来由于我国毛驴存栏量的减少，驴皮的价格大幅提升。由于驴皮是阿胶生产最主要、不可替代的原料，所以随着驴皮原料的提高，公司从2006 年起，对阿胶类产品进行提价。2016 年11 月，公司对产品价格再次做出调整，我们认为，此次提价对公司阿胶产品的销量并不会造成较大的冲，一方面从历史上看，此次提价的幅度并不算大，另一方面，公司的产品经过多次提价，已完成了客户群的升级，剩余客户对产品的忠诚度高，价格敏感性较低。
    坚持价值回归战略，毛驴全产业链的先行者。公司在阿胶领域的上游、中游、下游均进行布局，除了继续做大阿胶类产品外，公司还对驴肉、驴奶、驴骨等进行深度开发，提高农户毛驴养殖的积极性。我们认为，毛驴全产业链布局对公司具有重要意义，全产业链布局有助于减缓公司驴皮紧缺的压力，并且，作为全产业链的先行者，公司在阿胶领域的话语权及行业地位将进一步提高，看好公司未来的发展。
    财务预测与投资建议
    公司是阿胶行业的龙头企业，行业地位高，我们看好公司未来的发展潜力。
    预测2016-2018 年每股收益分别为2.87、3.20、3.62 元。根据可比公司，给予公司2017 年19 倍估值。对应目标价为60.80 元，给予买入评级。
    风险提示
    如果驴皮资源进一步紧缺，可能会影响公司阿胶的产能；如果驴皮资源进一步提价，对公司的业绩可能会产生一定的影响；如果公司的产品进一步大幅提价，其销售可能不达预期。