◆目标公司背靠台玻，资源丰富实力雄厚
    实联盐城、实联淮安的主要产品为动力锂电池，其董事长及原实际控制人林伯实，是台玻集团总裁。台玻为中国第一大综合玻璃公司，在内地已建成18 家玻璃公司及多家矿业公司。目标公司客户群体已覆盖南京依维柯、台湾太子汽车、台湾台塑集团、百路佳、宇通重工、上饶客车、中通客车和山东舒驰等多家电动汽车厂商，涵盖了大、中、小型共23 个车系。。
    ◆对价合理，完成业绩承诺压力不大
    目标公司17-20 年业绩承诺为1.6 亿、2 亿、3 亿和3.8 亿。按照产能1.5 亿ah 等数据测算，每年可实现2.23 亿利润，可完成2017、2018 年业绩承诺。本次投资后，预计其还将继续扩大产能，确保后续业绩的实现。
    当前目标公司估值14.86 亿，对应2017-2020 年的PE 分别为9.3 倍、7.4 倍、5 倍、4.1 倍，低于可比案例，对价适宜。
    ◆随时准备收入上市公司，将大幅增厚其业绩
    大股东承诺将尽快实现目标公司股权证券化，假设公司在2017 年以10 倍PE 完成对目标公司的收购，收购形式为增发换股，则增发摊薄后，公司2017-2018 年的EPS 增厚至0.85 元和1.13 元，按照行业平均估值，圣阳的合理股价为26.18 元，隐含32%的增长空间。（我们预测公司当前业务2016-2018 年EPS 分别为0.30 元、0.47 元和0.66 元。）◆小市值大空间，坚定看好公司
    公司市值仅43 亿，2017 年大概率完成对目标公司的收购，业绩将大幅增厚。强烈看好公司发展前景，上调至“买入”评级，目标价26.18 元。
    ◆风险提示：
    收购项目不及预期风险，原材料价格波动风险