随着相关问题的解决，并购朗依再次起航，股价第三次触及27 元平台。过会成功，公司将开启生物发酵、化学原药与抗生素、妇科与免疫制剂、创新药等多元化时代，提升估值水平。
    主要观点
    1. 并购朗依大幅提高公司长期稳定盈利能力，降低估值水平
    朗依制药匹多莫德在医保运作、OTC 市场，硝呋太尔制霉素在基层市场还有很大空间，详见我们之前的报告《并购朗依，迈出产业链升级关键一步》。
    并购完成后对应2017 年估值25 倍以上，估值还有很大提升空间。
    2. 收购道勃法，凭借过硬的产品质量逐鹿二千亿抗生素市场去年8 月公司收购中山道勃法51%股权，步伐从抗生素中间体等扩展到制剂领域，凭借金城医药在抗生素领域获得国家科技进步二等奖、意大利道勃法公司高品质抗生素技术的引进等，将分享二千亿市场。目前道勃法头孢品种齐全，拥有常用头孢抗生素头孢他啶、头孢曲松等14 个品种。大部分产品中标价格远高于普通国产制剂，如内蒙古地区头孢他啶的中标价是国产价格10 倍以上（数据来自医药魔方），产品未来市场空间巨大。
    3. 发酵技术平台型公司，谷胱甘肽只是发酵平台的开始
    公司与中科院海洋所和中国海洋大学合作开发谷胱甘肽在水产养殖领域等应用，如能成为饲料添加剂，将有数倍的成长空间。同时，腺苷蛋氨酸、虾青素和维生素PQQ 等将陆续上市，腺苷蛋氨酸2017 年将上市销售。未来还有可能在全球引进更多的生物发酵CMO（合同定制生产）项目。
    4. “实业+资本”理念深入，未来将引进更多技术创新项目
    公司半年报强调，未来轻资产、国际化和技术创新等理念，今年在北京成立了创新技术引进的海创生物，和即将成为公司二股东的东方高圣（朗依制药大股东）成立上海仟德股权投资企业，均是为了进一步深入资本合作。
    5. 投资建议
    考虑股本摊薄，增发后为3.93 亿股本，按照朗依备考业绩测算，预计2016-2018 年净利润1.96/3.71/4.27 亿元，对应EPS0.59/0.94/1.09 元，对应PE 为45/29/25 倍，半年目标价35-37 元，维持“强烈推荐”的投资评级。
    6. 风险提示
    收购朗依制药进度不达预期的风险。