公司募资36 亿，主要用于三个领域的中长期投资。公司本次融资36 亿，主要投资三元动力电池产能、高容量电池材料（高镍三元正极和硅基负极）、充电设施及动力总成系统。本次发行价格为31.4 元/股，大股东出资12.5 亿，并纳入地方投资平台资金、车企投资平台资金、社保资金等长期投资机构。
    公司未来产品结构趋于丰富，但依然以动力电池为核心。本次募投项目涉及部分非动力电池的产品，主要是公司在于下游客户接触中，市场对于动力电池的配套（充电设备）及系统化应用（与动力总成的配合使用）提出要求。
    但是公司中长期定位依然为动力电池生产，而新业务的开展，将辅助于动力电池业务的发展。
    研发规模持续扩张，研发投资持续增长，支撑公司新业务落地。公司研发人员中博士+硕士的数量从2015 年的220 人左右提升至当前的300 余人，同时研发人员规模2017 年将持续扩张。公司每年保持收入5%的研发投入，研发支出将继续保持增长态势，另外，美国、日本、欧洲等研究院也将逐步落地。
    四季度动力电池订单良好，铁锂产能吃紧，三元有望在2017 年放量。四季度，国内新能源客车企业对动力电池需求旺盛，国轩高科当前磷酸铁锂电池产能吃紧，且相对价格较稳定。而三元动力电池，公司就稳定批量生产和安全化应用做积极准备，有望在2017 年放量，未来应用市场将集中于乘用车领域。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。不考虑新产能投产对公司未来业绩影响，随着现有16.5 亿产能顺利投放，我们预计国轩高科2016 年~2018 年EPS 为1.26，1.92，2.15，基于2017 年业绩和新能源汽车行业30 倍估值，目标价57.6 元，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：国家新能源汽车政策低于预期；公司新客户开发速度低于预期。