2、我们认为，收购标的公司将有助于增强公司摄像头业务的技术研发实力，提升公司的摄像头模组自动化生产水平，将帮助公司改善运营管理系统，增强产品量产的稳定性并维持摄像头模组品质的一致性。
    标的公司估值合理，投资价值凸显，符合公司战略
    1、2015 年标的公司总资产36.82 亿元，净资产6.15 亿元，流动负债30.67 亿元，营收68.28 亿元，净利润1.09 亿元。以标的公司 2015 年度财务数据为基准，本次收购按股权收购对价计算的市盈率约为 6 倍，市净率约为 1 倍；按交易总对价计算的市盈率约为 16 倍，市净率约为 3 倍，估值处于合理水平。
    2、标的公司属于电子制造行业，选取同行业近期发生的投资案例作为可比交易，以收购资产2015 年净利润计算，长盈精密收购广东方振部分股权的PE 为201.7 倍、PB 为8.3 倍，拓邦股份收购合信达的PE 为13.3 倍、PB 为2.2 倍，合力泰收购珠海晨新的PE 为14.4 倍、PB 为1.5 倍，耐威科技收购瑞通芯源的PE 为29.7 倍、PB 为1.5 倍，上述收购案例平均PE 为64.8 倍、PB 为3.4 倍。
    3、我们认为标的公司估值合理，在摄像头业务方面具有优异的技术研发能力、制造能力以及运营能力，投资价值凸显，符合公司战略。
    三、盈利预测与投资建议
    投资索尼电子华南有限公司符合公司战略，能够迅速提高公司摄像头模组生产制造的技术水平，持续加强公司在摄像头领域的核心竞争力。公司拥有垂直一体化的产业链布局、优质客户、持续技术创新、高效执行力等竞争优势，指纹识别、双摄像头、OLED 产业发展机遇为公司消费电子业务打开新的成长空间；而随着汽车智能化程度的逐步提升，公司前瞻布局的智能网联汽车领域，有望打造成为消费电子之后的下一个增长极。当前公司市值虽然超过400 亿元，但我们认为公司仍将具备快速增长的潜力，看好公司的发展潜力。
    公司是国内少数几家具备规模出货双摄产品的公司，我们看好公司双摄业务在未来三年的爆发前景。暂不调整公司盈利预测，预计2016～2018 年EPS 为0.77、1.32、1.91 元，对应2016～2018 年PE 分别为49.5X、28.8X、20.0X，维持公司“强烈推荐”评级。基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017 年35～40 倍PE，未来6 个月的合理估值为46.2 元～52.8 元。
    四、风险提示：
    行业竞争加剧；行业景气度下滑。