借道索尼，加速突破国际客户
    索尼是全球顶尖的摄像头 CMOS 传感器生产商，依托 CMOS 传感器技术优势，索尼电子华南公司摄像头模组业务一直是国际大厂的重要供应商。但是由于模组制造环节对于成本控制、制造管理、现场流程优化的要求非常高，日资企业面对中国企业的竞争面临较大的竞争压力。此次并购完成后，公司将与索尼形成深度的战略合作关系，确保索尼最关注的 CMOS 传感器业务成长，同时推动公司成功切入国际大客户供应体系，使得公司在高端市场的发展大大超过此前的市场预期！收购价格合理，未来利润空间值得期待
    此次公司的并购股权收购价格约为 6 倍，按交易总对价计算市盈率为 16 倍，市净率3 倍。考虑到 2015 年索尼电子华南公司的净利润率为 1.6%，远远低于行业平均水平。
    参考竞争对手行业可比公司如 LG Innotek，舜宇光学，欧菲光的经营情况，我们相信在经过一段时间的经营改善和优化后，有望达到行业平均的 5%净利润率水平，在不考虑收入成长的前提下将贡献 3.4 亿的利润增量。
    重申买入评级
    由于索尼电子华南公司收购完成较晚，我们以 2017 年并表进行测算，上修公司2016-18 年业绩预测为 0.79 元，1.76 元，2.56 元，目前股价对应估值为 47.7X、21.3X、14.7X，结合目前行业整体估值水平，以及汽车电子行业向好趋势，我们认为公司 6个月合理估值为 2017 年 30X-35X，对应目标价 52.8 元-61.6 元，重申买入评级！风险提示：触摸屏、摄像头、指纹识别业务增长低于预期，汽车电子业务推进速度不达预期。