投资要点：
    维持“增持”评级，下调目标价至 98 元。公司公告，前三季度营收32.2 亿元（+60%），盈利8.3 亿元（+68%）,Q3 收入11.6 亿元（+50.6%），净利3.1 亿元（+58%），符合市场预期。我们认为，公司业绩依旧保持高速增长。考虑到新兴云服务公司加入市场竞争和托管云等新业务拓展带来毛利率暂时下降（不到1 个百分点），我们下调2016-2017年EPS 预测为1.64(-10%)/2.51(-17%)元，考虑到公司创新业务（托管云、社区云）带来的估值提升，给予公司60 倍PE，下调目标价至98 元（-11%），维持“增持”评级。
    行业竞争加剧，但公司地位依旧稳固。随着更多的竞争者进入（主要是新兴云服务公司），公司对价格做了适当调整，拉低了毛利率（不到1 个百分点），但我们认为，公司的行业地位依旧稳固。
    从 CDN 龙头延伸至“云管端”全布局，加速向全球一流的互联网云服务商升级。市场对公司的云服务战略升级认识不足。我们认为，公司发展战略是以CDN 网络为基础，向云服务延伸，构架托管私有云（面向企业）+社区云（面向家庭）互联网云服务平台。凭借CDN 基础平台，分别形成托管私有云的差异化优势和社区云的成本优势，升级为全球一流的云服务商。
    催化剂：社区云放量，托管私有云业务放量。
    风险提示：创新业务推广不达预期。