2015 年9 月1 日起国家取消钾肥产品增值税先征后返政策，公司同期收到的增值税返还减少4.3 亿元，加之钾肥价格下跌，导致公司归母净利润下降明显。公司少数股东损益同比增长191.53%，主要是间接控股子公司蓝科锂业扭亏为盈，今年1-9 月实现利润总额5189.12 万元。受益于自2016 年7 月1 日起实施的矿产资源税从价计征改革，公司营业税金及附加同比减少31.49%。看好公司2015 年定增募投的150 万吨钾肥项目和30 万吨钾碱项目建成后公司核心竞争力的进一步提升。
    公司牵手比亚迪，共建3 万吨碳酸锂项目
    公司牵手比亚迪成立新公司青海盐湖比亚迪资源开发有限公司，专门从事盐湖资源综合利用产品的开发与加工、销售，将启动 3 万吨碳酸锂项目建设。据中汽协数据，1-9 月新能源汽车累计销售28.9 万辆，同比增长100.6%。9 月份畅销的新能源汽车Top10 中比亚迪独占三席，公司与新能源汽车行业龙头比亚迪的战略合作，将有助于推动公司锂产业的技术、管理、市场与盐湖资源循环利用实现紧密结合，充分发挥各自的技术创新能力、市场开拓能力，进一步增加公司经营效益。与锂资源下游企业加强深度合作和交流，有利于公司实现“镁锂钾园”战略目标。
    金属镁一体化项目试车顺利，发展潜力大
    公司金属镁一体化项目经过投料试车，已顺利打通工艺流程。30 万吨/年钾碱装置已生产出48%氢氧化钾溶液，目前正在进行固碱产品试车；50 万吨/年乙炔法PVC装置，已生产出优级品；100 万吨/年甲醇装置已产出合格产品，后续公司将根据其总体试车及装置运行情况来提升装置生产负荷，逐步实现装置达产达标。
    三、盈利预测与投资建议
    预计16-18 年EPS 0.31、0.37、0.47 元，对应PE 为62、52、40 倍。看好公司主业和碳酸锂项目的发展，给予“谨慎推荐”评级。
    四、风险提示：大宗化肥价格波动的风险；碳酸锂项目进度不及预期。