截至三季度末，公司毛利率为53.63%，较上年同期小幅上涨1.36 个百分点，净利率为31.85%，较上年同期增加3.69 个百分点。公司资产负债率为44.33%，同比小幅下降1.32 个百分点；有息负债率为32.82%，同比下降6.65 个百分点；剔除预收账款的资产负债率为43.83%，同比下降1.08 个百分点；净资产负债率为26.38%。
    营收平稳增长，归母净利润同比增长17.82%。截止前三季度，公司实现营业收入17.23 亿元，同比增长4.13%，营业成本7.99 亿元，相比上年同期增长1.16%，公司实现营业利润7.31 亿元，同比增加19.27%；归属于母公司所有者净利润5.49亿元，同比增加17.82%。
    房产税政策调整导致利润下滑明显。公司于2016 年10 月22 日发布《关于房产税税收政策调整的提示性公告》，接到北京市朝阳区地方税务局通知，房产税税收政策出现调整。原政策为：公司房产不论自用还是出租，均按征收月份前一个月的月末账面房产原值，一次减除百分之三十后的余值，计算缴纳房产税，税率为1.2%。自2016 年10 月缴纳2016 年下半年度房产税时起，房产税政策调整为自用房产仍按原办法处理，出租房产以租金收入为房产税的计税依据，税率为12%。这一政策调整使得公司的利润下滑明显，对于公司经营活动现金流量也将产生重大影响。
    房产税调整对净利润影响在1 亿左右。根据我们的测算，净利润影响在2016 年约为0.42 亿元，而从2017 年开始维持在1 亿左右，对净利润影响率在11%~16%不等。按照我们自由现金永续现金流的估算法则，公司估值中位数从312 亿调减至291 亿。
    投资建议：维持“买入”评级。房产税政策调整前，我们预计公司2016 和2017年EPS 预计在0.71 元和0.68 元；调整后，我们预计公司2016 年和2017 年EPS分别在0.68 元和0.61 元。公司10 月28 日公司股价在19.93 元，对应的PE 分别为28.07 倍和29.31 倍。考虑企业资产状况优异，且我们按照自由现金流法中值约即291 亿，即对应28.90 元为公司目标价，维持公司“买入”评级。
    风险提示：行业面临基本面向下风险。