◆毛利率同比增长1.10 个百分点，期间费用率同比增长1.12 个百分点报告期内公司综合毛利率为16.23%，较上年同期增长1.10 个百分点。
    报告期内公司期间费用率为13.97%，较上年同期增长1.12 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为10.23%/ 3.45%/ 0.29%，较上年同期分别变化了0.26/ 0.93/ -0.07 个百分点。
    ◆整合不达预期，短期业绩压力犹存
    报告期内公司凭借百货、超市、家电销售三驾马车驱动，单一业态压力相对减缓。但由于整合不达预期，我们预计四季度经营依旧承压。公司通过定增实现跨区域合作是公司的看点之一，另一看点则在于国企改革。
    但鉴于之前注入两次国资委资产，相对未来再注入资产可能性不大。
    ◆调整盈利预测，维持6 个月目标价28.5 元以及增持评级公司10月14 日发布董事会批准的增发预案，以此次增发完成后的6.11亿股为基准，我们调整对公司2016-2018 年全面摊薄后的EPS 为0.66/0.86/ 0.92 元（之前为0.70/ 0.89/ 0.96 元）的预测，维持公司未来六个月28.5 元的目标价以及增持评级。
    ◆风险提示：
    宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。