评论：
    1、前三季度业绩超出预期，主因投资收益及公允价值变动净收益增加2016 年前三季度，南方汇通的归属净利润为8095 万元，较去年同期的5445 万元增长2650 万元，同比增长48.7%。
    分析公司的利润表可知，2016 年前三季度归属净利润增长的主要原因有两方面：（1） 投资收益增加：2015 年Q1-Q3 的投资收益为553 万元，而2016 年的同期数值为1374 万元，增加821 万元左右，同比增长148.5%。投资收益增加主要是因为报告期交易性金融资产取得投资收益及可供出售金融资产派息增加所致。
    （2） 公允价值变动净收益增加：2015 年前三季度的公允价值变动净收益为-1799 万元，2016 年同期数值为3 万元，增加1802 万元。公允价值变动净收益数值的变化原因，主要是去年所持有的海通证券股价下跌，导致2015 年基数较低。
    以上两项合计增加2623 万元，扣除以上两项的影响之后，来自其他方面的净利润增长为26 万元。
    2、主营业务稳步发展，毛利率和费用率基本稳定
    2016 年前三季度，主营业务稳步发展，公司销收入用为7.45 亿元，同比增长12.20%，综合毛利率保持44%的历史平均水平。
    费用率方面，除了管理费用率提高了2.4%，财务费用率提高了0.9%之外，其余的费用率基本保持稳定。
    南方汇通的各项财务指标，在2014 年前后发生了较大变化，主要是因为公司业务转型剥离传统铁路货车及相关配件的缘故。
    2015-2016 年，南方汇通的经营性现金流入占收入比重一直维持在90%左右的高位，体现公司现金回流迅速的特点。存货、应收、等财务数据变动不大，仅应付账款略有增加，体现公司对下游的现金控制能力。
    3、影响因子模型
    影响因子的计算公式为：同期项目差额除以同期归属净利润差额。
    从模型中可以看出，对公司三季度归属净利润影响较大的因子为毛利、管理费用、销售费用、投资并购收益和营业外收入这5 项。
    其中毛利的影响程度最大，表明公司主营业务发展稳健；另外，除了费用的提升对公司影响较大之外，投资并购收益也对公司的净利润增长做出了显著的贡献。营业外收入的较大变动，主要原因是报告期政府补助增加及在建工程转入固定资产，递延收益按期摊销增加所致。
    4、收购时代沃顿剩余股权改为现金支付，大大加快收购速度，以便后续资本运作2016 年4 月27 日，南方汇通披露了《南方汇通股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》及相关文件。本次定增方案包括：（1）发行股份收购资产；（2）募集配套资金。
    为尽快完成标的股权的收购事项，为未来的资本运作奠定良好基础，经2016 年9 月27日第五届董事会第六次会议以及2016 年10 月13 日第三次临时股东大会通过，南方汇通将贵阳时代沃顿科技有限公司 20.39%的股权的收购方案由发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金变更为支付现金购买资产。
    考虑到时代沃顿标的资产的评估日2015 年12 月31 日之后，时代沃顿进行了5000 万元的现金分红，因此标的资产的定价基础下调5000 万元，调整后时代沃顿20.39%股权的转让对价为2.92 亿元。
    5、现有业务的发展及业绩测算膜产品：
    根据调研信息，2015 年年底，南方汇通的新厂区（贵阳国家高新开发区厂区）已经基本建设完成，2016 年上半年，新厂区的新建生产线部分投入运行。时代沃顿未来3 年内，新厂区的产能年均增长30%，而且基本可以实现产销平衡。即未来公司预计时代沃顿在行业整体需求未变的情况下，利润增速为30%。
    2015 年，时代沃顿的净利润为1.04 亿元，按2015 年业绩1 亿元为基数，每年增长30%估算，2016 年时代沃顿并表可增加2000 万元左右的净利润，另外增长的30%还可带来额外的3000 万净利润。
    棕纤维产品：
    南方汇通持股51%的大自然公司，因其产品棕榈床垫属于高端家具，所以受到房地产行业的影响较大。
    2015 年，大自然净利润为3560 万元，归属上市公司的净利润为1744 万元。若按照比较保守的估计，大自然每年利润