去年同期公司出现公允价值变动损失-1613.31 万元，本期该项不利影响消除。去年同期投资收益仅108.47 万元，本期公司确认1082.22 万元。
    此二项目带来非经常收益，盖因在手金融资产增值。短期借款增加导致财务费用增长，但公司已获得深交所3.9 亿元公司债批文，融资压力有限。
    时代沃顿横向纵向外延预期充足
    时代沃顿膜业务仍然是公司业绩的主要增长点。今年以来家用膜市场增速放缓，工业膜市场总体保持平稳；海外市场需求总体优于国内市场。时代沃顿凭借较好的性价比，在与国外品牌的竞争中市占率逐步提升。上半年沙文园区新产线已部分达产，后续拟募投二期产线，业务有望持续增长。我们认为公司有望借助中车产投平台，实现膜产品横向纵向的持续外延拓展。
    转以现金收购沃顿体外股权，强化中车战略角色
    公司9 月宣布撤销发行股份收购膜业务子公司时代沃顿20.39%体外股权的方案，改用现金方式收购。当前收购已获股东大会批准，我们预计有望在年底前过户，确定性较原先定增方案大增。本次方案对交易对方做出了任职期限及竞业禁止的要求，能有效防范核心人才流失的风险。沃顿核心团队失去股权激励，但公司总经理作为沃顿核心元老，并无理由放松对沃顿的经营。
    棕纤维床垫业务有望随新楼盘后周期回升，认购大自然定增股份因沙文园区达产增加固定费用，大自然公司上半年业绩同比有所下滑。公司近期宣布拟以3237.5 万元认购大自然公司定增股份，增持股权至56.44%，有望强化对其控制与支持。我们认为棕纤维床垫属中高端消费品，主要为一二线城市新楼盘的后周期需求品。结合新楼盘交付时点判断，未来该业务收入仍有上升空间；但毛利率受激烈市场竞争影响，或难恢复到15 年的高点。
    维持盈利预测，维持增持评级
    我们假设16 年11 月起少数股东权益纳入体内，维持16-18 年归母净利润预测为1.53，2.07，2.53 亿元，对应动态PE46，34，28 倍。看好公司膜业务的业绩增长与产业延展性，维持“增持”评级。
    风险提示:产品销售不达预期，外延拓展受阻。