◆盈利能力提升，单季度利润增速持续加快
    公司营收保持稳定增长，前三季度毛利率提升3.23 个百分点至37.63%，盈利能力提升。前三季度期间费用率提升2.70 个百分点至13.93%，主要源于财务费用率提升。其中，销售费用率提升0.05 个百分点至4.73%，管理费用率提升0.28 个百分点至10.11%，财务费用率提升2.36 个百分点至-0.92%。公司财务费用率主要源于报告期内，公司出资5878 万元并购轮胎再制造企业无锡翼龙36%股权所致。公司2016 年Q1、Q2、Q3 单季度净利润增速分别为-15.50%、16.22%、22.37%，增速持续提升。我们认为，公司现有业务将维持稳定增长。
    ◆轮胎再制造空间大，业务加速拓展
    无锡翼龙主要从事航空轮胎、汽车轮胎和工业车辆轮胎再制造和销售，是国内唯一一家取得民航总局批准的从事航空轮胎业务的企业，拥有多项发明专利。公司目前持有无锡翼龙36%股权，并表示此次股权转让完成两年内，将继续增持股份，成为无锡翼龙控股股东。国内民用航空轮胎市场规模近百亿，汽车轮胎再制造的市场规模近千亿元，为无锡翼龙成长空间大，承诺2016-2018 年实现净利润500 万元、3000 万元和5000 万元。2016年10 月12 日，无锡翼龙旗下全资子公司江苏翼龙于与武进高新区签订了《进区协议》，其中武进高新区向江苏翼龙出让工业用地80 亩，江苏翼龙投资10 亿元用于飞机及汽车轮胎再制造，显示轮胎再制造业务正加速拓展，值得期待。
    ◆维持买入评级，6 个月目标价18.5 元
    公司主业稳定，轮胎再制造加速拓展，转型预期强烈。预计2016 年-2018年EPS 为0.21 元、0.24 元和0.28 元，维持买入评级，目标价18.5 元。
    ◆风险提示：汽车产销大幅下滑；转型不及预期。