轮胎再制造目前基本渗透民航与通航市场，军用市场也于近期逐步开启。
    ■产业空间广阔，预计2020 年再制造市场达每年70 亿：据民航局及国家统计局等口径统计，目前机队保有量近8500 架，其中民航3000 架、通航2500 架、军用3000 架，轮胎总需求43.12 万条。2020 年飞机轮胎总需求有望突破63 万条，其中子午线与斜纹轮胎需求将分别达11.41、51.91 万条。按照子午线、斜纹轮胎再制造造价3 万元、8000 元计算，2020 年市场规模将达到73 亿，并且伴随机队规模提升将不断增长。
    ■国产化需求迫切，政策大力扶持：外资巨头几乎完全垄断再制造市场，国内企业市场份额不足5%。未来国产化必成趋势：（1）低成本优势有望打破垄断定价体系；（2）飞机轮胎是我国轮胎产业仅有的未实现国产化的细分领域，政策扶植与技术成熟促使进口替代。（3）轮胎是少数未实现航空自产或参产的领域，有望成为重点突破方向。
    ■翼龙资质与技术优势难以复制，未来三年放量在即：公司蛰伏行业15 年之久，完成飞机轮胎再制造领域所必备的三大资质检验：（1）通过民航CCAR-145 考核，（2）获得四大航空公司承修人资格，（3）取得波音全部23 个轮胎件号中19 个维修资格。翼龙实现再制造技术全自主研发，拥有两项产业链核心技术专利。公司携手南方轴承开展全国性产能布局，到2018 年飞机轮胎产能将达10 万条、汽车轮胎达100 万条。
    ■投资建议：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.2、0.29、0.35元，成长性突出，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价22 元。
    ■风险提示：无锡翼龙业务拓展不达预期，传统业务大幅下滑