从单季度的数据来看，Q3 单季度收入环比Q2 单季度上升6.8%，同比上升15.7%，净利润环比大幅回升（公司Q2 单季度净利润仅17 万元），同比下降15.8%，相比Q2 季度已有较大幅度的缓解。预计公司专利原料药（CMO）业务板块收入受订单波动影响下降明显，但特色原料药板块仍维持稳健增长，报告期内公司毛利率受此影响同比下降7.13%。
    Entresto 调整后市场预期基本实现，CMO 订单有望逐步恢复。根据诺华公司三季报数据显示，抗心衰新药Entresto Q3 单季度销售实现5300 万美元，且已在全球64 个国家上市，全年2 亿美元的预定目标基本可以实现。彭博数据显示，2016 年1 月到8 月Entresto 的单月机构批发采购额复合增速达到26.23%，市场推广增速也相当明显，我们预计明年全年有望实现10 亿美元的销售大关，考虑到今年LCZ696 订单大幅缩减，明年从增补库存的角度考虑有望迎来一轮的较大订单增长。公司三季度业绩开始大幅扭转，预计新增吉列德公司订单贡献较大，结合三代抗丙肝药的市场快速放量，预计后期订单也将迎来加速，结合硕腾等其他CMO 客户订单的稳健增长，公司可能从Q3 走出业绩的低谷，未来几年迎来业绩的快速反转。
    FDA 进口警示解除意义重大，公司海外出口业务有望迎来新拐点。公司2014 年下半年因飞行检查收到FDA 原料药进口警示和警告信，新开拓客户受警示信影响一直受到很大制约，对公司特色原料药业务和CMO 业务的增长都产生了很大负面影响，今年10 月10 日公司公告FDA 警示解除，意味着新客户开拓工作将立即得到恢复，结合原有客户业务订单的稳健增长，公司海外出口业务有望迎来新的拐点。
    风险因素：行业增速放缓、竞争过度致毛利率下滑风险，
    维持“增持”评级。公司特色原料药业务稳健增长，合同定制业务短期内受Entresto 推广不达预期的影响增速下降明显，但预计未来几年随着公司客户上市品种逐渐上市和放量，业绩仍然高速成长可期。考虑到Entresto 的CMO 订单增速虽逐渐恢复但仍大幅低于前期市场预期，我们下调公司盈利预测，预计2016-2018 年全面摊薄后EPS 为0.35/0.50/0.65元（原预测为0.52/0.69/0.95 元），但公司布局医药CMO 产业空间广阔，新增订单有望带来业绩爆发，参考市场可比公司给予2017 年55 倍PE，对应目标价27.5 元，维持“增持”评级。