优异表现主要源于新管理层在渠道、营销、产品等方面强化管理，激发公司运营活力：第一，优化渠道结构，一方面加强原有电商渠道和工程渠道建设，另一方面积极与互联网家装公司及异业联盟合作开拓新渠道；第二，深挖三四线市场，对终端门店进行标准化升级改造；第三，优化产品结构，采用“上市一代、开发一代、储备一代”策略，不断开发高端智能新品。未来随公司新管理层相关战略布局深化落地，公司业绩好转态势将持续，看好公司长期发展，继续给予强烈推荐评级。
    产品向高端智能化转型，助力毛利率与净利率提升
    前三季度公司毛利率达到41.17%，较去年同期提高3.84pct，主要系公司产品向高端智能转型所致。期间费用率前三季度同比提升1.90pct 至32.71%，其中销售费用率同比提升1.62pct 至25.17%，管理费用率同比下降0.07pct 至7.89%，财务费用率提升0.36pct 至-0.34%。综合影响下，公司前三季净利率6.74%，同比提高1.43pct。
    股权激励实施完成，为未来业绩增长提供保障
    报告期内，公司股权激励计划实施完成，向17 名激励对象授予432 万股限制性股票，其解锁条件之一是以2015 年为基数，16、17、18 年净利润增长率分别不低于25%、60%和100%，将公司利益与管理团队个人利益绑定，一方面稳定管理团队，另一方面也对公司未来业绩提升提供目标和动力支撑。
    增发预案深度绑定经销商，利好公司中短期发展
    公司于9 月2 日发布公告，拟向包括实际控制人、部分经销商的核心人员设立的珠海华创投在内的几大对象非公开发行股票。非公开发行股票数量为不超过26,091,081 股，价格为21.08 元/股，募集资金不超过5.5 亿元。募集资金的目的用于营销网络建设项目、生产线技术升级改造项目、洗碗机产品生产建设项目和补充流动资金。增发实施将有效解决公司营销布局、人力成本和未来发展空间几大难题。
    利好公司中短期发展。
    三、盈利预测与投资建议
    厨电行业处在成长期，行业渗透率仍有较大提升空间；行业市场整体集中度仍然较低、份额提升空间充足。华帝在管理改善的基础上，未来在规模上涨、盈利能力提升方面值得期待。股权激励、经销商持股等更是为这种期待提供了支撑。我们持续看好公司未来发展，预测2016 年至2018 年公司EPS 分别为0.85 元、1.13 元、1.49 元，对应的PE 分别为29.5 倍、22.1 倍、16.7 倍。维持公司“强烈推荐”评级。  
    四、风险提示：
    原材料价格波动；终端需求下降；新旧管理层磨合。