毛利率持续提升，费用投入维持高位
    受益于中高端新品和电商渠道占比提升，Q3 公司毛利率继续提升至40.13%，同比提升3.40pct；不过费用层面，受广告营销以及渠道改造投入加大影响，当期销售费用率依然维持高位，当季达到27.13%，同比提升1.95pct，不过叠加应收账款周转加快减少资产减值损失因素，Q3 公司归属净利率仍达4.49%，同比提升2.02pct，进一步提振业绩表现。
    维持“推荐”评级
    考虑到地产拉动效应仍在、电商渠道高速增长以及治理改善红利逐步释放，短期公司业绩增长依然确定；而长期来看，随着公司治理持续改善、大股东/管理层和经销商利益进一步绑定、经营变革与品类拓展稳步推进，公司高端化转型之路也值得期待；预计公司16、17 年EPS为0.84、1.12元，对应PE为29.50、22.26倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：市场竞争加剧、新品拓展不力、原材料价格反弹。