预计2016 年全年归母净利润为13.04-15.42 亿元，同比增长10%-30%。
    2016 年前三季度全国共产出票房354.47 亿，同比增长8%；观影人次10.58亿，同比去年增长15%。按照上半年Hoyts 的票房和观影人次推算再扣除，公司国内票房收入和观影人次增速基本保持与行业一致。
    截至9 月底，公司拥有已开业影院347 家，3056 块银幕。前三季度共新增影院55 家、银幕499 块（均为国内影院、银幕），国内新增量已经接近去年全年水平，影院扩张全面加速。
    前三季度公司毛利率、净利率为32.51%、13.60%，分别同比下降2.1pct和3.6pct，盈利能力下降主要由于公司经营规模加速扩大导致管理费用大幅增加（2016Q3 管理费用率为7.23%，同比增加2.5pct），同时，公司并表Hoyts 导致财务费用增加约1.5 亿元（关于净利润加剧波动的原理以及未来变动，可参照我们的报告《院线公司经营杠杆和扩张周期之谜》）。
    我们认为，短期看，在杠杠性和经营周期的作用下，若明年市场增速回升同时2016 年高速扩张效应逐步消化，公司收入增速和盈利能力回升值得期待。
    长期看，院线公司在电影产业中处于优势地位，且随着纵向一体化的进行，优势地位有望持续巩固。在兼并收购、纵向一体化、渠道多元化以及收入非票房化的趋势下，万达具有先发优势、品牌优势和资金运营优势，是最有可能走出来的产业整合者。
    财务预测与投资建议
    由于票房市场整体增速下滑，下调公司2016-2018 年预测EPS为1.27、1.71、2.43 元（原预测为为1.80、2.47、3.19 元）。在可比公司基础上给予2017年43 倍估值，对应目标价74 元，维持”买入”评级。
    风险提示
    优质片源供给不足风险、市场竞争加剧风险、新媒体竞争风险