1）公司16Q3 实现收入27.15 亿元，同比增长37.57%；实现归母净利润3.42 亿元，同比增长10.24%；1-9 月共计收入84.37 亿元，同比增长54.52%；归母净利润11.46 亿元，同比增长22.17%； 2）预计公司2016 年归母净利润在13.04-15.42 亿元之间，同比增长10%-30%。
    费用率上升叠加毛利率下降导致利润增幅缩水。1）由于今年并表Hoyts院线和慕威时尚等公司的原因，1-9 月公司费用率上升，毛利率略有下滑。
    2）1-9 月销售费用率从3.91%增至4.29%，管理费用率从4.73%增至7.23%，财务费用率从-0.57%增至1.43%，三者合计增长了4.87pct。2）1-9 月毛利率是34.62%，去年同期是32.51%，下降了2.11pct。费用上升叠加毛利率下降导致利润增幅缩水，公司1-9 月营业利润同比增长15.8%，落后于营收54.5%的增速。
    盈利预测与评级：我们预计公司2016/17/18 年 EPS 为1.30/1.76/2.30 元，对应当前股价PE 分别为51/38/29 倍。我们认为公司作为影院龙头，享有电影行业增长和自身内生增长的潜力，具备优秀成长性。同时围绕“会员+”的电影服务生态圈战略使公司具备产业链持续延伸布局可能。虽然之前万达影业注入失败，但万达影业作为公司实现上下游产业链打通的关键点，预计未来仍有并购万达影业的可能，继续维持“增持”评级。
    风险提示：1）电影景气度下行；2）外延并购整合不及预期。