前三季度归母净利润同比增长66.28%，主要来自政府补助7.82 亿元公司16 年前三季度实现归属母公司股东净利润5.72 亿元，同比增长66.28%，主要来自计入当期损益的政府补助7.82 亿元，以及闲置资金使用效率提高所带来的当期财务费用下降282.24%。3 季度实现归属母公司股东净利润1.30 亿元，同比下降41.49%，主要原因是投资收益同比下降，以及公路港投建所带来的销售费用和管理费用同比上升。预计16 年全年归属母公司股东净利润变动区间为5.78 亿元-7.43 亿元，变动幅度区间为5%-35%。
    线下已运营公路港12 个，线上陆鲸注册司机用户超过100 万公路港城市物流中心已运营12 个，在建16 个，已布局93 个城市，预计到16 年底将有25-30 个公路港正式投入运营。陆鲸已覆盖23 个省、直辖市，覆盖超过200 个城市，注册司机用户超过100 万，注册货代用户超过10 万；易货嘀已在15 个城市全面落地，用户规模超过6.6 万人，其中金牌司机会员已突破1 万，线上交易占比接近100%。
    开创新模式，维持“买入”评级
    预计16-18 年，归属母公司股东净利润分别为6.41 亿元、8.22 亿元和12.13亿元，EPS 分别为0.20 元、0.25 元和0.37 元。我们看好传化物流通过线下公路港和线上信息平台为物流企业和司机提供服务的模式，再加上未来有望切入保险、贷款、融资租赁等金融服务领域，维持“买入”评级。风险提示：（1）线下公路港建设进度低于预期；（2）陆鲸注册司机用户数低于预期，平台运费交易金额低于预期；（3）在线支付建设进度低于预期。