年初至报告期实现营收40.1 亿元，同比下滑4.65%，实现归母净利润5.72 亿元，同比增加66.28%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润3819.78 万元，同比下滑80.16%。
    结论：
    1 非经常性损益贡献业绩。年初至报告期实现归母净利润5.72 亿，但其中包含非经常性损益5.34 亿元。目前公司正处于公路港全国化布局的阶段，而政府对于公路港的开发都会给予补助，截止报告期公司共收到政府补助7.8 亿元。
    2 “互联网+物流”模式持续优化中。
    线下：公路港城市物流中心已运营12 个，在建16 个，在93 个城市布局，预计年底可运营25-30 个公路港，初步形成覆盖全国的“城市物流中心”网络。
    线上：支线物流O2O 平台—陆鲸：市场覆盖率逐步增加。同时以公路港城市物流中心为支点，通过招募、培育和扶持小3PL、专线、货代等群体首次组建陆鲸FBA（即货运鲸纪人联盟），并将其作为陆鲸智能运力系统内的上游产品——TDE 运力决策引擎的重要支撑，实现向企业级客户打造定制化的服务产品。
    城配物流O2O 服务平台—易货嘀：增加专线整车、零担拼车、城市班车仓配一体等业务场景，做到用户车源、货源可视化。同时自主研发“啄木鸟”系统，提升异常订单判定的准确性及失效性，进一步晚上风控风控系统。截止报告期业务覆盖15 个城市，完成14 家优质企业级车队的招募与签约。
    3 线上线下业务有效联动，三大业务助力全新物流生态圈建设。
    城市物流中心：通过建设覆盖全国的公路港，打造城市物流基础设施服务枢纽，聚集“车、货、人”，为所在城市的行业客户、区域经济集群提供综合的物流解决方案。未来将会实现公路港之间的“港港互通”以及“公路港+空港+海港”的多式联运。
    互联网物流：分别通过O2O 平台陆鲸与易货嘀解决干线与城配物流的车货匹配难题，让物流配送更高效。
    金融及生态增值业务：线下公路港以及线上互联网产品所聚集的“物流”、“商流”、“资金流”、“信息流”为物流金融服务平台提供了机会。公司已布局包含支付、保理、保险经纪、融资租赁在内的金融服务全牌照。而基于仓储配送等业务场景所形成的物流企业综合服务、车后市场服务、人商圈服务、行业大数据服务均是万亿级的市场空间。
    投资建议：
    公司未来希望打造的中国智能公路物流网络系统是基于公司多年来积累的业内最具有代表性的“公路港”模式，也是最有价值的核心资源。作为公路物流行业的整合者以及颠覆者，我们看好公司基于线下实体公路港对物流行业资源的整合以及智能公路物流网络系统形成后，在增值服务、金融服务方面的拓展以及对公路物流全新生态圈的打造。
    预计公司2016 年-2018 年的营业收入分别为62.90/84.12/104.90 亿，净利润为6.23/12.59/21.15 亿，对应的EPS 分别为0.19/0.39/0.65 元，PE 为105/52/31x。给予“买入”评级。
    风险提示：公路港全国性布局不及预期、 线上平台流量导入不及预期