我们认为主要原因是IDC 机柜建设投入持续而机柜投产上架进度慢于预期。我们认为公司在建一线城市1.5 万个机柜逐步投产、光伏电站的不断落地变现，将为公司未来增长带来持续动力。
    收购天地祥云股权，助力公司私有云/混合云/SDN 业务拓展。公司通过此次收购成为天地祥云第一大股东，将有望并整合其现有资源，在私有云混合云托管业务、全球SDN 网络布局及商业应用等方面，获得游戏、媒体、电商等互联网经营客户的信任，助力公司上层增值业务拓展。
    纯正的量子通信运营级标的，打造高安全IDC/云计算业务，持续受益于行业热度提升。公司通过与国盾量子合作，不仅有望利用数据中心直连QKD加密等方式将量子通信技术应用于公司现有和未来的高安全绿色数据中心/云计算业务之中，双方还有望通过在产品研发、具体行业应用及产品推广等领域进一步合作，共同拓展量子通信网络运营、加密数据存储传输等近千亿市场，公司长期发展可期。同时，年内包括沪杭/京沪干线等行业催化不断，公司作为A 股纯正的运营级标的，有望持续受益于行业爆发红利。
    生态型能源互联网 “一体两翼”战略拓展顺利。公司2016 年梳理确定了生态型能源互联网新“一体两翼”战略规划，以UPS、定制电源、电力自动化系统等能源基础业务为主体，以IDC、数据安全、云资源服务等云基础服务与风光、储能、新能源汽车等新能源业务共为两翼。通过这一规划，公司将构建内部业务板块间的有机生态，形成协同效应共同促进公司发展，报告期内已与知名企业就储能、微网、充电等业务达成战略合作协议，坚定看好公司业务生态的长期价值。
    风险因素：IDC 业务建设不及预期，光伏电站建设慢于预期。
    维持“买入”评级。受IDC 项目建设投产进度影响，公司业绩低于预期，我们认为公司正处于高端电源、新能源、数据中心三大业务逐步融合为“一体两翼”业务生态的进程中。考虑到公司IDC 项目建设进度慢于预期，我们下调其考虑股本变动的2016-18 年EPS 预测至0.85/1.35/1.75 元（考虑股本变动的原预测为1.10/1.71/ 2.27 元）。我们持续看好公司未来以IDC+微网等稀缺基础设施资源为依托，不断向上布局开拓云计算及其他高附加值应用服务的长期生态价值，投资天地祥云是这一生态布局的进一步体现，维持目标价67 元，对应2017 年50 倍PE 估值，维持“买入”评级。