公司第三季度实现营业收入2.71亿元，同比增长41.20%；归属上市公司股东净利润为1.19亿元，同比增长41.29%；扣非后归属母公司净利润为1.18亿元，同比增长41.01%。三季度增速加快，高于上半年整体增速（归母净利增速23.37%）。 
    2016年前三季度，受国内医药行业政策变化以及招标进展缓慢等因素影响，国内制剂业务实现销售收入2.42亿元，同比下降16.27%。其中，注射用胸腺五肽实现营业收入5011万元，同比下降43.34%；醋酸去氨加压素注射液实现营业收入1515万元，同比下降28.09%；注射用生长抑素实现营业收入4855万元，同比下降34.20%；其他制剂实现营业收入918万元，同比下降54.23%。公司重点推广产品特利加压素实现快速增长，实现营业收1.19亿元，同比增长38.61%。另外，公司将大力推进依替巴肽和卡贝缩宫素新产品的入市工作，努力维持现有老产品市场份额，同时优化公司产品结构。
    原料药业务持续放量，维持高速增长态势。前三季度，公司的利拉鲁肽、格拉替雷等产品放量增长。其中，公司原料药有业务实现营业收入1.12亿元，同比增长519.70%；客户肽业务实现营业收入88,66万元，同比增长8.17%。两项业务整体实现收入2.01亿元，同比增长100.91%，占总营业收入32.72%。
    成纪药业整合成效体现，收入快速增长。公司对全资子公司成纪药业的整合经营持续进行，效果明显。公司药品组合包装产品、器械类产品获得较快的增长，其中药品组合包装产品实现营业收入8653万元，同比增长312.93%；器械类产品实现营业收入8129万元元，同比增长84.92%；固体类产品实现营业收入220万元，同比减少17.69%。
    定增完成，与现价倒挂存在安全边际。2016年10月17日，公司2015年非公发行股票于深圳证券交易所发行上市。本次增发共发行2833万股，募集资金6.60亿元，用于营销网络升级项目和补充流动资金。其中，大股东以及公司高管认购1545万股，合计金额3.60亿元，发行价格23.30元，与现价倒挂，存在一定的安全边际。
    盈利预测。预计公司2016-2017年EPS分别为0.46元、0.61元（定增摊薄后），对应目前股价PE分别为47X、35X。公司原料药业务持续放量增长，代表国际厂商对公司产品的认可，公司在研产品丰富，结构合理，公司后续也将在美国申报多个ANDA，持续国际化路线，公司长期发展空间大。给予公司2017年39-40倍PE，2017年合理区间为23.8-24.4元，维持"推荐"评级。
    风险提示。商誉减值风险；应收账款回收风险。