毛利率和净利率分别19.0%和2.3%，比去年同期分别下降5.1和1.1个百分点；三项费用率由去年13.3%下降至9.2%；营收大增业绩大幅下降源于地产结算毛利率较低，主要集中结算营口、潜江、淮安等低毛利率项目，待今年结算完毕明年公司的地产毛利率将有所回升。报告期末，资产负债率和净负债率分别为84%和140%。
    2. 前三季度销售同比增长月70%，一二线土储占比持续提升
    前三季度，公司销售商品、提供劳务收到的现金为263亿元，同比增长69%，按照以往规律，预计前三季度销售约260亿元，已超年初204亿元计划，其中三季度中销售约100亿元，环比同比大幅增长；按照目前销售进度，预计全年有望达350亿元，对应同比增速56%。拿地方面，前三季度新增项目中有8个项目位于上海、南京和杭州，公司在二线以上城市项目比例明显提高。
    3. 传统建筑业务转型升级，后续或将加强PPP项目的拓展
    16年上半年，建筑业务新接订单110亿元，5亿元以上的单体大项目比例稳定提升，其中，继15年获取南京玄武湖乐园项目后，上半年成功获取温岭监狱PPP项目。16年下半年将是我国PPP发展的关键时点，7月李总理定调PPP领域的立法“两法合一”，9月政府连续推出第三批示范项目，PPP迎来行业发展机遇，公司后续也或将加强PPP项目的拓展。
    4、15年大数据转型业务起步，后续将继续行业内兼并收购
    15年12月，公司收购大数据新锐承泰，后者主营首创的个人数据银行业务；15年1月，董事会选举大数据专家涂子沛为董事，帮助中南建设大数据转型战略规划；16年3月，承泰参股了互联网保险经纪公司---上海财华保，公司开启互联网保险+大数据的篇章，5月公司拟携手厦门国资设立天圆再保险，进一步完善了公司在保险板块大数据的布局。
    5、投资建议：业绩小增，销售大涨，维持推荐评级
    中南建设前三季度营业收入和净利润分别同比增长49%和5%，主要源于公司16年集中结算营口和潜江等低毛利项目，随着销售城市能级上移以及15-16年房价上涨，预计17年毛利率将低位回升；地产业务方面，前三季度销售约260亿元，同比增长约70%，全年销售有望达350亿元，同比增长56%，同时，公司坚定不移调整拿地策略，加强一二线城市项目拓展、退出部分三四线城市，目前公司一二线土储比例明显提高。我们维持公司16-17年每股收益预测为0.19和0.25元，维持买入评级。
    6、风险提示：
    房地产市场下行风险、创新业务发展不及预期。