综合来看，公司毛利率微降0.15pct，预计与客流下滑，尤其索道业务毛利率相对承压等相关，期间费用率增1.42pct，其中销售费用率、管理费用率及财务费用分别增长0.15、1.02 及0.25pct，三费控制相对良好。
    外延布局及投资加速强化资金需求，柳江项目有望启动
    受天气、金顶大佛修缮影响，预计公司全年业绩平稳增长。公司今年以来外延布局不断，除上半年已公告云南文旅、乐山桫椤湖、万佛顶索道项目（后山开发有望启动）外，公司公告拟投资2.5 亿建峨眉山智慧旅游基地、8900 万元建峨眉山大酒店6 号楼、1800 万建洪雅服务中心等，资金需求明显提升。与此同时，大股东7 月底对孙公司洪金旅游提供2 亿元的财务补助，预计与柳江项目启动加快有关（柳江古镇开发由洪金公司主导），考虑柳江古镇整体资金投入较大，其后续推进有望强化公司对接资本市场意愿及激发市场化经营，带来持续的业绩释放动力。此外，公司系四川唯一的旅游上市公司平台，未来也存在整合区域优质旅游资源及国企改革预期（环保车注入等）。
    风险提示
    公司成本费用率弹性偏大，募投项目培育周期可能较长，客流增长低于预期对外投资强化资金需求，关注区域整合及再融资预期，维持买入调整公司16-18 年EPS0.39/0.50/0.58 元，对应PE33/26/22 倍。公司外延扩张布局和对外投资加速，由此带来资金需求持续提升。未来区域资源整合以及再融资预期不断强化，进而带来持续的业绩释放动力，维持“买入”评级。