1）2016 年前三季度，公司实现扣非归母净利润为2913.62 万元，同比增长14.90%，业绩表现符合预期，公司各项战略稳步推进，各业务稳步增长；2）前三季度归母净利润同比大幅增长主要系报告期内产生了3340.58 万元投资收益所致，投资收益同比大增主要为天津海光其他股东溢价增资形成投资收益、投资致生联发收益所致。
    毛利率、期间费用率小幅提升，资产减值损失增幅较大。1）2016 年前三季度，公司毛利率为20.96%，同比增加2.13 个百分点，毛利率有所提升；2）2016前三季度，公司期间费用率为17.97%，较上年同期增加1.54 个百分点，其中销售费用率微降0.04 个百分点至7.30%，管理费用率增加1.10 个百分点至8.91%，财务费用率增加0.49 个百分点至1.76%，公司期间费用率稳中有升。
    3）报告期内，公司资产减值损失为3758.11 万元，同比增长134.90%，主要系计提应收账款及存货坏账准备增加所致。
    与VMware 合作稳步推进，期待政务云业务加速落地。年初公司与VMware 正式合资设立中科睿光，我们认为，中科睿光产品的推出将改变原有开源产品稳定性不佳而VMware 商业化产品具有安全性问题的两难境地，实现产品的稳定性、兼容性与安全性的完美结合，合资公司产品逐步出货将打开广阔的市场空间。此外，公司“百城百行”、“数据中国”战略稳步推进，政务云业务加速拓展将为公司贡献业绩弹性。
    盈利预测与投资建议
    我们认为，公司与VMware 的合作不断推进将为公司打开广阔的市场空间，加之“百城百行”计划，“数据中国”战略加速推进也将支撑公司业务加速发展。
    综上，我们看好公司未来的发展，预计公司16-18 年的EPS 分别为0.40、0.54和0.72 元/股，维持“增持”评级。
    风险提示
    服务器、存储业务市场份额下滑；云业务推进不达预期等。