企业短信业务保持快速增长，上半年梦网科技收入和净利润均取得约50%增长，估算前三季度梦网科技净利润贡献2.2~2.3 亿元，梦网科技已经成为上市公司核心平台。归属上市公司净利润略低于市场预期，主要包含两方面因素：（1）母公司电力电子业务持续不景气，估算亏损5000 万元；（2）上半年运营商流量结算政策收紧，导致行业整体业务推进低于预期。
    第三方企业短信龙头地位稳固，奠定业绩基础。2012~2016H1，TOP3第三方企业短信厂商业务量保持30%~50%增速，实名制强力推进强化短信成为远程身份认证功能，预计增长逻辑将长期保持。梦网科技拥有优质的短信通道资源和稳定服务的平台能力，覆盖互联网、电商、金融合计近万家重点客户，有望随着行业集中度提升抢占更多增量市场份额。
    智能流量经营业务充分布局，行业趋势向好。流量业务的上游渠道和下游客户与行业短信重合度较高，公司自主开发并运营流量网关平台，目前已经同三大运营商建立合作关系，并对数百家金融和互联网企业提供智能流量服务。近期行业动向显示，运营商对后向流量经营态度逐渐走向开放，公司凭借合作基础和客户优势，有望优先受益。
    新推出移动音视频业务，云通信平台持续推进。公司对外投资获得智语科技百科信息，完善在移动互联网语音、视频业务的布局，以API 形式构建基础云通信平台，有望成为数据时代的连接器。智语科技覆盖触宝电话、阿里巴巴钉钉等优质客户，隐私保护和企业SaaS 催生网关+VOIP 的综合语音需求；百科信息提供视频直播解决方案，强化公司未来在移动视频领域的技术储备和业务布局。
    风险因素：传统业务下滑，新业务发展不及预期。
    维持 “买入”评级。公司占据行业短信第三方龙头位置，短信业务稳定增长；携运营商渠道优势和海量客户资源，流量经营有望优先受益；通过外部投资快速布局云通信服务，进一步打开成长空间。考虑到传统电力电子业务亏损拖累及流量业务低于预期，下调公司2016-18 年EPS 预测0.37/0.52/0.77 元（原预测0.43/0.64/0.94 元），看好短信业绩增长和云通信转型，对标行业可比公司给予2017 年40X PE，目标价20.89 元，维持“买入”评级。