公司在半年报中预计前三季度盈利区间为1.41-1.69 亿元，同比增长50%-80%，三季报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。
    动力电池产能快速扩张，三季度实现规模销售：公司动力电池一期产能1.8GWh（1GWh 三元+0.8GWh磷酸铁锂）已投产；二期规划建设2.5GWh 三元与0.7GWh 磷酸铁锂，预计2017 年一季度投产，届时产能合计5GWh（3.5GWh 三元+1.5GWh 磷酸铁锂），将跻身动力电池行业第一梯队。公司进入“符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录（第四批）”，极大促进了动力电池的销售工作，产品成功进入了多家整车厂的公告，三元锂电池已上众泰、东风汽车、南京特汽、陆地方舟、郑州日产、扬子江等整车厂的纯电动专用车、华泰等整车厂的纯电动乘用车的公告，磷酸铁锂锂电池已上南京金龙、中通客车、陆地方舟的纯电动客车的公告。公司动力电池已于2016 年二季度开始正式供货，三季度以来产品生产逐渐稳定，产品质量不断提升，并实现规模销售，前三季度预计实现销售收入已超过1 亿元，成为增长最快的业务板块。
    锂原电池业务稳定发展，电子烟业务快速增长：随着智能家居、智能交通、智能安防、汽车电子等大物联网市场的发展，锂原电池业务继续保持稳定增长；军工产品业务亦进展顺利。2016 年8 月，尽管美国食品和药物管理局（FDA）确定的烟草制品管控法案正式生效，对电子烟的管理规定更为严格，但由于子公司麦克韦尔的主要客户为大型烟草公司，其需求稳定增长，公司电子烟业务仍然实现了快速增长。
    期间费用率全面下降，经营活动现金流有所恶化：2016 年前三季度，公司期间费用率为13.07%，同比下降4.04 个百分点；其中销售费用率下降1.38 个百分点至4.60%，管理费用率下降2.18 个百分点至8.04%，财务费用率下降0.48 个百分点至0.43%。公司2016 年前三季度存货周转天数同比增加15 天至100 天，应收账款周转天同比增加1 天至99 天。公司2016 年三季度末资产负债率为46.09%，资产负债表整体保持健康。公司2016 年前三季度经营活动现金流为净流出6779 万元，同比2015 年前三季度的净流入5297 万元有所恶化，主要原因包括：一、因营业收入增长，导致采购付款相应增加；二、为了避免原材料价格波动的风险，与供应商协商预付部分货款以锁定价格；三、受到新能源汽车政策影响，动力电池出货周期推迟，储备存货占用了流动资金。
    第二期员工持股计划尚未购买，募投项目加速产能扩张：在2016 年7 月，公司发布第二期员工持股计划草案，计划从二级市场购买股票不超过3000 万元，参与对象为包含监事、董秘在内的200 位员工，锁定期为1 年。截至三季度末，公司第二期员工持股计划尚未购买公司股票。2016 年4 月，公告发布增发预案，拟非公开发行不超过0.8 亿股，募集不超过16 亿元（公司实际控制人刘金成承诺拟认购3.2 亿元），投向车用锂电池及系统集成产能；增发目前仍处于准备报会材料阶段。
    投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.59 元、1.16 元、1.57元，业绩增速高达67%、95%、36%，对应PE 分别为59.0 倍、30.2 倍、22.3 倍；考虑到公司动力电池布局全面，有望成为未来三元电池的龙头企业，维持公司“买入”的投资评级，目标价46 元，对应于2017年40 倍PE。
    风险提示：政策风险；新能源汽车推广不达预期；动力电池扩产不达预期；市场竞争风险。