给予公司“买入”投资评级。
    正文：
    1、 收入增速放缓。第三季度营收同比下滑（同比下滑1.06%，）是造成公司前三季度收入增速下降的主要原因。究其原因，我们认为主要有：1）2015 年第三季度营收基数较大；2）传统业务面临销售瓶颈制约；3）新的业务短时间内无法达到最佳状态。
    2、 成本上升拖累业绩增长。报告期内，营业成本同比增长8.44%（营业收入增速为5.94%）导致毛利率同比下降。我们认为，电商渠道加大推广力度和产品升级是主营成本上升的主要原因。
    3、 看好公司电商业务。与淘品牌相比，公司“洽洽”品牌具备线下根基，品牌基础更加扎实，应对系统风险更强，看好其电商业务发展前景。
    4、 投资建议：我们预计16/17 年EPS 分别为0.75 元和0.86 元。当前股价对应2017 年20 倍PE，给予“买入”投资评级。同时，截至2016年三季报，公司货币资金为4.67 亿元且经营活动产生现金流净额为9.06 亿元。 由此可见，公司现金流较好，这为高投入的电商业务和业务拓展奠定了基础。