报告期末，负债率和净负债率分别小幅提升至78%和107%，但较上年大为改善。6 月公司承诺16-17 年每股分红不低于0.6 元，现价对应股息率5.0%，领先地产行业，并9 月30 日公司派发了每股0.25 元16 年中报粉红，践行高分红承诺。
    2. 16 年销售有望翻番，预示后续业绩高增、筹谋激励和高分红兑现前9 月公司实现销售511 亿元，同比增长156%，销售均价22,533 元/平米，同比增长50%，维持公司全年销售超625 亿元的判断，同比增长95%。
    今年销售量价大增预示：1）预计公司16-18 年三年业绩复合增速超25%（VS12-15 年9%），目前预收款已锁定16-18 年收入100%、100%和15%；2）公司09 年开始曾推出过两轮现金激励，而16 年销售量价大增为筹谋激励方案提供了较好基础；3）6 月承诺16-17 年每股分红0.6 元分红方案，而16 年销量大增将确保最终该承诺兑现，增强对险资的吸引力。
    3. 安邦定增入股4.58%、后续或继续增持，定增成本11.85 元构成强支撑6 月安邦大比例认购公司定增，成为第二大股东，持股4.58%，并锁定一年。鉴于首开16-17 年4.9%的股息率（6 月承诺16-17 年每股分红0.6元）、董事会结构友好（公司章程规定7 人，目前在任6 名，调整空间较大）、后续存国改预期（预计京内国企房企整合和激励措施推出）等优势，预计安邦继续增持概率较大。另外，安邦定增成本11.85 元/股也构成较强的价格支撑，而目前现价12.03 元/股仅较之溢价1.5%，并年底前险资维护股价逻辑也同样适用，强化价格支撑。
    4.投资建议：业绩短暂下降，中期仍有爆发力，5%股息率强化险资偏爱
    首开股份作为北京龙头国资房企，拥有456万平米北京未结算资源，同时公司在北京国资房企整合中整合优势突出，中长期而言将打造公司京内存量和增量土地资源的优势。从中短期而言，一方面，安邦6月通过定增持股4.58%，鉴于首开16-17年5.0%的股息率、董事会结构友好、后续存国改预期等优势，预计安邦继续增持概率较大，并且安邦定增成本11.85元/股也构成较强的价格支撑；另一方面，公司今年销售表现远超行业，预计全年销售超625亿元，同比增长95%，而销售量价大增将预示着后续业绩高增、筹谋激励和高分红兑现等利好因素。鉴于毛利率以及少数股东权益的影响，我们分别将公司16-17年每股收益预期小幅下调至0.81和1.06元，目前NAV折价28%，维持目标价16.85元，重申强烈推荐评级。
    5.风险提示：
    房地产市场销售弱于预期；跨区域经营风险。