鉴于销售超预期，我们分别将公司16-18 年每股收益预期小幅向上调整为0.87、1.12 和1.67 元，目前NAV 折价28%，维持目标价16.85 元，重申买入评级。 支撑评级的要点 
    短期逻辑：安邦后续或继续增持，定增成本11.85 元构成强价格支撑。6 月安邦大比例认购公司定增，成为第二大股东，持股4.58%，并锁定一年。鉴于首开16-17 年4.9%的股息率（6 月承诺16-17 年每股分红0.6 元）、董事会结构友好（公司章程规定9 人，目前在任6 名，调整空间较大）、后续存国改预期（预计京内国企房企整合和激励措施推出） 等优势，预计安邦继续增持概率较大。另外，安邦定增成本11.85 元/ 股也构成较强的价格支撑，而目前现价12.19 元/股仅较之溢价2.8%， 并年底前险资维护股价逻辑也同样适用，强化价格支撑。 中期逻辑：销售望翻番，预示后续业绩高增、筹谋激励和高分红兑现。前8 月销售481 亿元，同比增长174%，销售均价22,444 元/平米，同比增长50%，预计全年超625 亿元，同比增长95%。而销售量价大增预示着：1）预计公司16-18 年三年业绩复合增速超27%（VS12-15 年的9%）， 目前预收款已锁定16-18 年收入的100%、100%和15%；2）公司09 年开始曾推出过两轮现金激励，而16 年的销售量价大增为筹谋激励方案提供了较好的基础；3）6 月承诺16-17 年每股分红0.6 元的分红方案，而16 年销量大增将也确保最终该承诺兑现，增强对险资的吸引力。 长期逻辑：京国资房企中整合优势突出，造就京内非市场化拿地优势。14 年中，北京国资委曾讨论过北京国资委下属14 家房地产企业的横向整合问题，在目前国家倡导国企改革的大背景下，预计后续北京国资房企的整合将是一个大趋势。而首开股份在总资产、净资产、营业收入和净利润等各项指标上面都是遥遥领先于其他家国资房企，整合龙头优势尤其明显。若首开最终成为北京国资整合平台，或将造就其强大的京内非市场化拿地能力，将获得更可持续的发展。 评级面临的主要风险 
    房地产市场销售弱于预期；跨区域经营风险。 
    估值 
    鉴于销售超预期，我们分别将公司16-18 年每股收益预期小幅向上调整为0.87、1.12 和1.67 元，目前NAV 折价28%，维持目标价16.85 元，重申买入评级。