Q3净利润大增：公司Q3单季度实现净利润2.6亿元，同比大增472.36%，净利润大增主要是：（1）去年三季度味精价格下跌，业绩基数较低；（2）今年玉米价格下跌，导致成本大幅下降，毛利率大幅提升；（3）Q3单季度财务费用率2.53%，同比下降2.80个百分点；（4）Q3单季度所得税率8.17%，同比下降19.93个百分点。
    氨基酸需求上升：公司饲料添加剂主要是赖氨酸和苏氨酸，上半年产品价格震荡上行，玉米等原料价格单边下跌，生产成本显著降低，豆粕价格低位反弹拉动赖氨酸和苏氨酸用量的增长，饲料消耗改善提升，氨基酸需求明显转好。总体来看，赖氨酸行业产能依然充足，苏氨酸供给今年明显增加，会对价格上涨形成压制。
    味精格局稳定：味精行业在市场竞争、行业政策等因素影响下已先后经历了多次行业整合，同时国家对新增产能的投放要求非常严格，龙头企业凭借原料成本优势和规模经济优势拥有较强的话语权，行业格局相对稳定。味精下游需求较为稳定，供给三强鼎立，考虑到仍有部分小产能没有退出以及玉米价格下跌，味精价格短期内难以上涨，但长期趋势向好。
    投资建议：预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.26 元、0.30 元，对应PE 分别为24X、21X。公司是生物发酵领域龙头，味精竞争格局稳定，氨基酸需求明显转好，维持“增持”评级。
    风险提示：食品安全事件