受轨交业务增加和医疗业务并表影响，公司盈利能力显著提升，Q3 单季度净利率14.19%，高于Q2 的9.54%，2016H1 公司智慧交通/智慧医疗业务收入占比分别为25.19%、19.33%，且有进一步提升的趋势。
    工程收付款季节性因素消除，现金收款将持续改善
    1-9 月公司经营性现金流净流出1.65 亿元，但较2016H1 减少0.56 亿元，销售收现比83.10%，较去年同期回升0.89%。Q3 单季度经营活动现金流动净额年内首次转正，单季度收现比高达93.45%，显著高于Q2 的76.30%。重大轨道交通工程项目一般在上半年处于赶进度投入期，要求支付的职工薪酬和投标、保函保证金较多，我们预计随着工程项目在下半年相继完工，经营现金流将持续改善。
    “技术+金融”模式持续推动，医疗业务有望快速增长
    公司去年收购久信医疗后并表业绩2482 万，我们预计今年业绩占比约30%。公司积极发挥“技术+金融”优势，通过B2C2C 模式开拓智慧医疗业务，继淮南2.4 亿元区域医疗平台项目后，宿州市立医院新区机电一体化采购项目已完成公示，金额4亿元。此外，公司通过产业基金等方式提升项目获取及资源整合能力，继出资5,000万元与深圳嘉富诚合资设立精准医疗产业基金后，还出资1.6 亿元认购攀枝花市花城新区医院PPP 基金（总规模8 亿元）劣后。产业基金模式将推动公司医院PPP 业务持续放量，目前已签订医院PPP 合同累计达4.5 亿元，占2015 年营收的26%。
    智慧轨交业务进入确认收入高峰，智慧建筑仍将稳健发展
    公司2015 年新签轨道交通订单7.3 亿元，未来两年将是收入确认高峰。公司能提供轨交智能化整体解决方案，并借助资本力量（参股中轨基金、山东鲁信PPP 基金以及与深圳地铁进行股权合作），继续加强智慧交通业务发展。此外，公司紧抓数据中心与能源中心等细分领域发展机遇，为公司打造智慧城市综合运营商打下坚实基础。
    继续看好公司内生外延成长，维持“买入”评级
    预计公司2016~18 年EPS 为0.14/0.20/0.24 元，YOY+82%/36%/25%，CAGR 30%。
    综合考虑行业估值和公司成长性，我们给予公司17 年45-50 倍 PE，对应合理估值区间9.00-10.00 元，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济波动风险；外延扩张不达预期；智慧医疗推进缓慢等