具体点评如下：评论：
    丙烯酸行业周期底部，2017 年有望迎来拐点
    2014 年开始，丙烯酸及酯行业过剩程度加剧，行业开工率大幅下滑，伴随以行业盈利快速下滑；此外，2013 年开始，丙烯酸行业部分老装置多次出现故障停车。盈利前景差加上故障连连导致一些装置长期处于停车状态，如北京东方（8 万吨）、正和集团（4 万吨）、沈阳蜡化（8 万吨）、吉林石化（3.5 万吨）、山东宏信（8 万吨）等，另外江苏裕廊一条生产线打算永久关停，正和集团计划退出。
    与此同时，龙头企业实施“保量为先，压制落后”的定价策略，积极助推行业落后产能淘汰。需求方面，受经济疲弱拖累，2014-2015 年丙烯酸及酯表观消费量增速分别为4.7%和2.5%。考虑到近两年全产业链降库存，丙烯酸及酯行业当前几乎0 库存。我们判断，如果2017 年迎来加库存周期，丙烯酸表观消费增速将超过终端需求增速；供给端2017 年丙烯酸及酯行业有望出现首次产能收缩，迎来景气拐点。
    巴斯夫爆炸、上海华谊搬迁催化下，丙烯酸涨价
    10 月17 日，德国巴斯夫路德维希化工园爆炸，影响丙烯酸产能32 万吨，占全球产能4%。该爆炸事故涉及比较严重的人身伤亡，预计停车时间可能较长。此事件之后，欧洲丙烯酸出现供给紧张情况，将增加从中国的进口量。
    上海华谊因上游原料供应商高桥石化搬迁，已于9 月上旬停车搬迁，预计2016 年底-2017 年1 季度末才能恢复生产。华谊目前丙烯酸产能21 万吨，丙烯酸酯产能32 万吨，分别占国内市场7%和9%。
    10 月19 日，丙烯酸华东市场价上涨400-500 元/吨。提价后，公司丙烯酸业务已经恢复盈利。
    PDH 景气高位，Q4 季节性回落无需过虑
    过去5 年，PDH 单位盈利基本在0~2000 元/吨区间波动，均值在1088 元/吨。
    因PDH 原料丙烷主要下游用途是取暖需求，因此价格呈现较强的季节性波动，夏季价格较低，冬季价格较高。近期随着秋冬季临近，国际丙烷价格上涨，带来PDH 盈利季节性回落。
    2017 年，受益美国页岩油产量预期反弹，副产丙烷增加，全球丙烷供给有望相对宽松。
    因此，2017 年，PDH 盈利应保持在较好水平。
    公司PP 项目2017 年将新增净利润贡献
    公司30 万吨PP 目前处于试车阶段。目前国内PP 与原料价差约在1000 元/吨，对应公司单位盈利预计450 元/吨。预计公司PP 项目2017 年全年能贡献业绩1.35 亿元。
    全球供给方面，根据IHS 预测， 2017 年新增产能460 万吨，2018 年为390 万吨。产能的增长主要（70%）集中在中国，以煤制烯烃配套PP 为主。考虑到当前油价下，煤制烯烃建设进度可能慢于预期，其配套PP 亦有可能推迟投产。需求方面，预计PP 年需求增长在300 万吨左右。预计2017-2018 年，全球聚丙烯供给略超需求，总体压力不大。
    风险因素：
    丙烯酸盈利继续下滑的风险；PDH 景气高位下行的风险；PP 投产时间慢于预期的风险；SAP 业务2017 年仍不能贡献业绩的风险。
    投资建议：
    因丙烯酸受事件催化近期涨价，以及2017 年景气周期回升预期，上调公司业绩预测至16/17/18 年0.22/0.55/0.65 元/股（原为0.10/0.35/0.64 元），当前股价对应PE47/19/16 倍。
    公司目前安全边际充分。与同行上市公司相比，单位产能市值较低。给予17 年20 倍PE，对应目标价13.75 元，上调评级至“买入”。