其中2016Q3 单季营业收入31.3 亿元，同比+54%，归母净利润5.5 千万，去年同期盈利0.4 千万。
    单季度收入规模、增速均创历史新高，超出市场预期，利润增速同样大幅改善，业绩改善趋势得到验证。
    空调收入规模翻番，冰箱增速明显提升。估计公司16Q3 单季空调、冰箱收入增速分别为100~200%、20~30%，环比提升非常明显。根据产业在线数据，2016 年7~8 月长虹空调、美菱冰箱销量增速分别为59%/47%。此外，公司洗衣机、小家电业务继续保持高速增长。其中，空调主要受益：（1）旺季热销拉动内销；（2）出口市场大幅回暖；（3）前期基数较低。冰箱主要受益：（1）前期地产传导小幅拉动内销；（2）出口订单大幅增长。
    规模上升带来费用率下降，生鲜电商扭亏为盈增厚业绩。公司16Q3 单季毛利率17.0%，同比略下滑0.5pct，主要因空调占比提升带来的结构性影响。16Q3 期间费用率同比-0.8pct 达15.4%，净利率1.8%，同比+1.6pct。一方面，随着收入规模上行，费用率也相应降低，另一方面，旗下生鲜电商子公司扭亏为盈亦增厚投资收益。此外，公司运营效率持续提升，前三季度存货周转率同比+30%，经营性净现金流同比+57%，远高于净利润增幅。
    基本面继续向好，四季度业绩改善弹性大。展望后续（1）收入端：后续随着空调行业进入补库存周期，冰箱行业恢复平稳增长，预计公司改善趋势仍能延续，全年收入保持双位数增长。（2）利润端：公司产品结构升级趋势延续，变频占比&零售均价持续提升，毛利率持续提升。费用率方面，公司前期为保份额，加大促销力度，随着后续收入规模扩大，费用率相应降低。（3）短期看，考虑15Q4 因退回补贴带来近1 亿元非经常性损失，16Q4 单季利润改善弹性较大，预计全年业绩2.2~2.3亿元（15 全年0.3 亿元）。中长期，美菱电器无论是与白电公司横向对比，还是与历史业绩相比，当前利润率都处在较低水平，后续改善空间大。明后年有望恢复/甚至超过13~14 年的水平，毛利率接近24%，净利率达到2.5~3%，届时有望带来较大业绩弹性。
    前期定增靴子落地，资本助力品类扩充，完善白电资产版图。公司以5.59 元/股定增融资15.7 亿元，其中大股东认购25%，锁定期三年彰显长期信心。公司作为四川长虹旗下的白电资产整合平台，目前冰箱、空调已经具备较好的基础，未来有望拓展洗衣机、小家电、厨电等业务。公司目前总市值64 亿（流通市值39 亿），账上净现金超55 亿元助力未来品类拓展，全白电品类协同运作值得期待。
    风险提示。1.地产销量下滑；2.行业竞争加剧。
    盈利预测、估值及投资评级。公司业绩环比改善趋势得到验证，估计三季度空调收入翻番，冰箱收入增速明显提升，后续随着毛利率的提升与费用率的下降，公司净利率仍有较大改善空间。根据最新股本摊薄，预计公司16/17/18 年EPS 预测为0.22/0.30/0.35 元（摊薄后原预测0.21/0.27/0.30），对应PE30/22/19 倍，维持“增持”评级。