平安观点：
    公司前三季度业绩增长稳健：根据公司2016 年三季报，公司2016 年前三季度实现营业收入21.41 亿元，同比增长27.90%；实现归母净利润2.78亿元，同比增长24.51%。公司前三季度业绩实现稳健增长。单季度看，公司三季度实现营业收入6.79 亿元，同比增长6.95%；实现归母净利润2237.88 万元，同比下降72.22%。相比去年三季度38.75%的营收增速和-0.90%的归母净利润增速，公司今年三季度在营收和归母净利润增速方面同比都有较大幅度的下降。
    我们判断，公司今年三季度营收增速同比下降，与三季度部分项目的验收出现延迟有很大关系；归母净利润增速同比下降，除了营收增速同比下降的原因外，公司人工智能开放平台设备和运营投入、人力投入带来的费用增长较快，以及公司智慧课堂的人员和市场投入较大也是重要原因。
    公司是国内智能语音与人工智能领域龙头企业，未来业绩加速增长可期：公司是我国智能语音与人工智能产业领导者, 在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等多项技术上拥有国际领先的成果。根据Researchand Markets 数据，2015 年，公司在我国智能语音市场占有率超过50%，在国内智能语音市场占有率排名第一；公司在全球智能语音市场占有率为6.7%，在国际智能语音市场占有率排名第五。预计到2020 年，我国智能语音市场觃模将达251.4 亿元，2015-2020 年间年均复合增长率高达39.97%。公司作为我国智能语音与人工智能产业龙头，受益于行业的高景气度，未来业绩加速增长可期。
    公司人工智能产品与技术在教育、政府、汽车行业应用深入拓展：在教育行业，2B 方面，公司收购乐知行，结合全面领先的人工智能技术，构建了完善的面向国家、省市、区县、学校、家庭的智慧教育产品体系，在业界唯一实现了教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通，各级平台都开始推广应用。2C 方面，智学网已经成为国内智能化程度最高的考试、作业服务平台，在全国30 个省份近7000 所学校使用，受益师生近千万。公司在教育行业的未来収展值得期待。
    在政府行业，公司实现了人工智能在政府行业的有效变现途径。公共安全业务方面，公司基于警务大数据，结合感知智能和认知智能技术打造了公安超脑解决方案，目前已经在多个省市产生应用战果，幵与多个省市级公安机关签署战略合作协议。智慧城市方面，公司基于政务大数据，结合人工智能开収了智慧城市社管亐平台，已经成为人工智能提升政府服务管理水平的标杆项目，覆盖6 省20 个地市。近年来，公司政府行业的主要产品IFLYTEK--C3 的收入增速均保持在60%以上。我们认为，公司的人工智能产品在政府行业的收入未来持续强劲增长可期。
    在汽车行业，公司研制完成了可量产的支持远场识别、全双工、多轮交云、方言识别等特性的AIUI 产品方案，幵将其应用于汽车行业。目前搭载公司人机交云技术的轿车前装出货车型和在研车型有近百款，公司牢牢掌握着亚太地区车载语音市场的行业领先地位。我们认为，未来面向汽车行业的人机交云业务将成为公司新的业绩增长点。
    盈利预测与投资建议：我们维持对公司2016-2018 年的盈利预测，EPS 分别为0.42、0.55、0.76 元，对应10 月17 日收盘价的PE 分别约为70、52、38 倍。我们重申我们对于公司的推荐逻辑，公司作为国内智能语音与人工智能领域龙头企业，技术优势突出，随着布局的不断完善，教育行业高速增长可期。人工智能在政府行业的应用逐步变现，AIUI 解决方案进军车载语音市场。未来教育、政府和汽车行业将成为公司业绩增长的强劲驱动力。我们看好公司的未来収展，维持“推荐”评级。
    风险提示：教育行业业务拓展不达预期；政府行业业务拓展不达预期；汽车行业业务拓展不达预期。