在业务、团队等各方面稳定的大背景下，公司经营稳健。
    《报告书》再次重申避免同业竞争承诺，上市公司“旅行社+免税业务”格局已定，旅行社及市内免税资源整合空间巨大：《报告书》明确披露了港中旅旅行社及市内免税业务与上市公司业务重合情况，并重申对于重合业务，将于本次集团重组及上市公司股权划转完成后五年内，通过一定方式（包括但不限于委托管理、资产重组、业务整合等）逐步减少并最终消除。未来，上市公司将以“旅行社+免税业务”为主业，有望整合港中旅旗下中国旅行社及市内免税牌照，继续增强海内外运营实力，想象空间巨大。
    三亚旅游市场有回暖迹象，短期首都机场博弈机会仍在：国庆黄金周，在入境游及旅游监管改善的作用下，海南共接待游客350.28 万人，同增99.08%;旅游总收入51.04 亿元，同增43.13%，其中三亚市接待游客61.23 万人次，同比增长21.01%，海南整体旅游环境有所回暖。同时，公司已恢复了海棠湾店与旅行社的合作，有望带动进店客流逐步回升。另外，短期首都机场招标时间结点渐近，博弈机会仍在，有望带动公司业绩再上一个台阶。
    财务预测与投资建议
    我们维持对公司16-18 年的每股收益预测1.75/2.04/2.37 元， 维持公司16年31 倍PE，目标价54.25 元，维持买入评级。
    风险提示
    海棠湾、各地免税店经营低于预期；资源整合及机场招标进展不及预期等。